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报告摘要

晨会集萃总结

核心内容

公募基金与私募基金趋势分析：
- 10月新发公募基金规模有所下降，但整体份额逆势上行。
- 截至10月末，我国公募开放式基金中股票型+混合型基金规模为8.2万亿元，环比增长2.3%，同比增长45.8%。
- 私募证券基金存续规模6.1万亿元，环比增长8.8%，同比增长65.2%；私募股权基金存续规模10.5万亿元，环比微降0.2%，同比增长11.4%。
财富管理行业成长性：
- 公募基金正在逐渐走出周期性，随着居民资产配置向权益类金融资产转移，基金行业成长性有望持续凸显。
- 建议关注华泰证券、东方财富、中金H等公司。
知乎（ZH）表现：
- 21Q3知乎实现总收入8.23亿元，同比增长115.1%，环比增长29.0%。
- 平台月活跃用户规模突破1亿，创作者规模提升，视频化进展为运营亮点。
- 广告业务和内容商业解决方案实现持续增长，预计2021年收入29.5-29.7亿元。
- 投资建议为“买入”，下调2021-2023年营收至29.67亿/53.48亿/85.27亿元，上调Non-GAAP净利润至-9.01亿/-9.23亿/-3.56亿元。
壹石通（688733）成长潜力：
- 公司在勃姆石市场占据全球50%、国内70%以上的份额，毛利率40-50%。
- 公司定位为无机非金属材料平台类公司，积极拓展电子和阻燃材料市场，预计2023年利润达5.3亿元。
- 投资建议为“买入”，目标价为101.15元，对应23年35倍估值。
长春高新（000661）回购与增长：
- 公司拟回购6亿元用于核心团队股权激励，彰显发展信心。
- 生长激素市场预计到2030年将增长至358亿元，公司积极进行学术推广，巩固市场份额。
- 预计2021-2023年营业收入分别为119.53/153.16/190.14亿元，归母净利润分别为41.26/52.50/64.31亿元，维持“买入”评级。
小米集团-W（01810）业务发展：
- 21Q3销售收入780.6亿元，yoy+8.2%，qoq-11.1%。
- AIoT业务稳定增长，互联网业务高速成长，预计2021、2022年净利润分别为204、238亿元。
- 投资建议为“买入”，看好产品策略升级和渠道拓展。
张小泉（301055）品牌与增长：
- 百年品牌，整合后再次角逐行业龙头，主要经营刀剪类产品及其他家居生活用品。
- 公司拥有技术壁垒，品牌力是最大优势，预计2021-2023年净利润分别为0.89亿、1.20亿、1.53亿。
- 投资建议为“买入”，给予2022年34.35倍PE，对应目标价26.32元。
市场数据与行业表现：
- 上证综指、沪深300、中证500等指数微幅上涨或下跌，市场整体呈现震荡格局。
- 今日A股自然涨停76只，自然跌停3只，涨停封板率66.90%。
投资策略专题：
- 硬科技赛道若明年降速，仍可能跑赢市场。
- 维持推荐【光伏、风电、军工、储能、新能源运营商】等高景气板块，关注【军工子行业、新能源车-上游资源、物联网、工业软件、半导体-IGBT】。
其他重点推荐与调整：
- 天风11月金股推荐包括中兴通讯、劲嘉股份、山东路桥等。
- 首次覆盖张小泉、青云科技等，给予“买入”评级。

主要观点

公募基金成长性持续：公募基金正走出周期性，居民资产配置向权益类转移，基金行业成长性有望凸显。
知乎商业化潜力大：知乎用户及营收高增长，视频化内容和广告业务表现亮眼，平台壁垒强，维持“买入”评级。
壹石通技术领先：公司在勃姆石市场占据领先地位，且积极拓展无机非金属材料平台业务，预计2023年利润显著增长。
小米业务多元化：公司积极拓展AIoT和互联网业务，全球市场份额稳步提升，维持“买入”评级。
张小泉品牌价值高：公司拥有百年品牌和核心技术，预计未来增长空间大，给予“买入”评级。
硬科技赛道仍具潜力：即使增速回落，只要绝对增速高于市场60%分位，仍有跑赢概率。

关键信息

基金行业趋势：10月新发规模下降，但整体份额增长，公募基金成长性显现。
知乎财务表现：21Q3总收入8.23亿元，同比增长115.1%，预计Q4收入继续高增长。
壹石通成长空间：公司预计2023年利润达5.3亿元，对应PE26X，给予“买入”评级。
小米业绩与战略：21Q3销售收入780.6亿元，AIoT业务增长，互联网业务高速成长，预计2021、2022年净利润分别为204、238亿元。
张小泉品牌与市场：公司拥有百年品牌，技术壁垒高，预计2021-2023年净利润分别为0.89亿、1.20亿、1.53亿。
市场情绪与资金流向：今日A股情绪积极，融资买入额934.71亿元，净买入额885.66亿元。
投资建议：维持对多个行业的“买入”或“增持”评级，包括知乎、壹石通、张小泉、青云科技等。

风险提示

市场风险：疫情反复、贸易摩擦、经济下行等可能影响市场情绪。
行业风险：公募基金增长不及预期、行业竞争加剧、内容及数据安全等监管风险。
公司风险：知乎用户增长放缓、PUGV内容生态不稳定；壹石通产能投产不及预期、勃姆石价格下降；小米供应链短缺、智能汽车进展不及预期；张小泉品牌授权、新产品推广不及预期等。

重点报告回顾

2021年11月24日：小米、知乎、壹石通、张小泉、青云科技等报告发布，均给予“买入”评级。
2021年11月23日：阿里巴巴、Coinbase、平安好医生、爱奇艺等报告发布，给予“买入”或“增持”评级。
2021年11月22日：北汽蓝谷、半导体IGBT、哔哩哔哩等报告发布，给予“买入”或“增持”评级。
2021年11月21日：保利物业、中曼石油、网易等报告发布，给予“买入”或“增持”评级。
2021年11月20日：哔哩哔哩、亿田智能等报告发布，给予“买入”评级。
2021年11月19日：中曼石油、网易等报告发布，给予“买入”或“增持”评级。
2021年11月18日：特斯拉新技术、元宇宙和NFT场景等报告发布，给予“强于大市”评级。

总结

整体来看，晨会集萃聚焦于公募基金、私募基金、知乎、壹石通、小米、张小泉等公司和行业，强调其在当前市场环境下的增长潜力和投资价值。市场情绪整体积极，资金流向显示买入趋势，但需警惕疫情、政策、行业竞争等风险因素。重点推荐的行业包括新能源、硬科技、消费、医药等，投资建议为“买入”或“增持”，建议关注高景气赛道和具备技术壁垒的公司。

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