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长城证券商业零售行业分析报告总结

核心内容概述

本报告是长城证券对商业零售行业的分析，涵盖市场表现回顾、一周要闻、公司公告、重点公司估值、电商数据跟踪及下周大事提醒等内容。整体来看，行业仍处于L型底部，复苏步伐缓慢，市场预期未明显改善。个股机会可能大于板块机会，建议关注苏宁电器、银座股份、步步高、重庆百货等公司。

主要观点

1. 行业整体表现

• 行业数据：2013年1-2月份全国50家重点大型零售企业零售额同比增长7.7%，但仍在低位运行。
• 宏观经济：整体仍处于弱势复苏状态，零售企业销售回暖动力不足，消费数据疲软。
• 板块走势：上周中信零售板块下跌2.89%，表现略好于大盘。百货、超市、连锁板块均下跌，其中连锁跌幅最大为4.33%。
• 估值情况：零售业市盈率（TTM）为16.68X，处于历史低位。百货、超市、连锁子板块市盈率分别为15.04X、20.31X、14.46X。零售业相对A股的估值溢价率为43.42%，其中超市溢价率最高为74.63%。

2. 个股表现

• 涨幅前五名：海岛建设（+37.56%）、中兴商业（+17.95%）、新华都（+4.06%）、三江购物（+2.08%）、文峰股份（+1.49%）。
• 跌幅前五名：昆百大A（-10.57%）、汉商集团（-10.53%）、民生投资（-9.16%）、明牌珠宝（-7.78%）、老凤祥（-7.54%）。

3. 一周要闻

• 行业动态：2013年1-2月，安徽、重庆等地消费数据增长，但增速较慢。服装销售增长放缓至12.5%，为近十年最低。
• 百货动态：中国春天百货销售额增长12.7%，但净利润下降50%；金鹰商贸主要股东增持；银座百货计划进军珠宝行业。
• 超市动态：某公司非公开发行股票，募集资金总额12.08亿元。
• 专业连锁：国美电器亏损5.97亿元，但电商销售同比增长119.1%。
• 网络零售：中国网络零售额超1.2万亿元，成为全球第二大网购市场。
• 海外零售：沃尔玛品牌价值为1,410亿美元，蝉联全球第一；日本永旺集团、丸井百货等表现稳定。

关键信息

1. 投资建议

• 行业处于底部，建议关注苏宁电器、银座股份、步步高、重庆百货等个股。
• 个股机会可能大于板块机会，可关注具备线上线下协同能力、优化门店结构及具备增长潜力的企业。

2. 重点公司估值

• 苏宁电器 (002024)：公司战略清晰，线上线下协同发展，具备B2C电商优势，具备并购潜力。
• 银座股份 (600858)：内生外延双轮驱动，次新店进入业绩释放期，资本开支已见顶，业绩弹性大。
• 其他重点公司：包括步步高、王府井、重庆百货、合肥百货等，均表现良好，具备增长潜力。

3. 电商数据跟踪

• 流量排名：天猫（8）、京东商城（17）、亚马逊中国（24）、当当网（61）、易讯（75）、苏宁易购（132）。
• 跳转率：各电商企业跳转率略有波动，但整体趋势平稳。
• 人均浏览页面数：天猫、京东商城、苏宁易购等平台数据增长明显。

风险提示

• 宏观经济复苏低于预期：影响零售行业整体表现。
• 网络零售的冲击：传统零售企业面临线上竞争压力，需加快转型。

重点公司估值表（国内）

电商数据跟踪

• 流量趋势：天猫、京东、苏宁易购等B2C平台在国内流量排名靠前，显示其市场影响力。
• 跳转率：各平台跳转率变化不大，但整体趋势稳定。
• 人均浏览页面数：天猫、京东、苏宁易购等平台数据增长，表明用户活跃度提升。

下周大事提醒

总结

本报告指出，商业零售行业整体仍处于L型底部，复苏缓慢，个股机会大于板块机会。重点推荐苏宁电器、银座股份、步步高、重庆百货等公司，其具备线上线下协同发展的潜力，业绩增长弹性较大。同时，电商行业快速发展，流量和用户活跃度持续提升，成为零售行业的重要组成部分。投资者应关注行业基本面变化及个股表现，合理配置资源，规避潜在风险。