20130401-华泰证券-一周电商思考_从_价格战_向_体验战_过渡_12页_867kb

行业研究/行业周报总结（2013年04月01日）

核心内容概览

本报告为2013年4月1日发布的华泰证券零售行业周报，主要分析了零售行业在2013年3月25日至3月29日期间的市场表现、电商行业趋势、公司公告及重要行业动态。

主要观点

行业表现及展望

• 整体表现：上周（3月25日-3月29日），受银监会规范商业银行理财业务的影响，银行股普遍下跌，拖累大盘。华泰零售行业平均下跌3.5%，小幅跑赢大盘。
• 子行业表现：
  • 物业经营板块：平均下跌5.1%，其中海宁皮城下跌8.2%，海印股份和小商品城分别下跌3.2%和3.3%。
  • 专业连锁板块：平均下跌4.7%，豫园商城因业绩快报利好上涨1%，苏宁云商下跌5.9%。
  • 百货板块：平均下跌3.6%，南京中商下跌2.1%，友阿股份、天虹商场、王府井分别下跌6.8%、5.1%和4.2%。
  • 超市板块：平均下跌1.4%，跌幅最轻，其中步步高上涨0.4%，永辉超市下跌1.9%。
• 估值情况：截至3月29日，华泰零售行业静态PE（TTM）为14.9倍，动态PE为10.3倍，相对全部A股估值溢价1.54倍。各子行业估值溢价不一，其中超市板块最高，为2.35倍。
• 投资建议：继续推荐王府井、天虹商场、友阿股份、红旗连锁和海宁皮城，采用“长短结合、大小相配”的策略。

电商行业趋势：从“价格战”向“体验战”过渡

• 2013年电商竞争不再以“价格战”为主，而是转向“体验战”。
• 各大电商平台开始注重用户体验，通过平台整合、品类扩展等方式提升服务。
• 关键事件：
  • 腾讯合并QQ网购与QQ商城，统一为QQ网购品牌，走精品路线。
  • 京东更换域名至JD.COM，并推出吉祥物Joy，强调购物体验。
  • 苏宁电器更名为苏宁云商，体现全渠道战略转型。
  • 百丽旗下优购网更名为优购时尚商城，拓展品类。
• 行业动态：网络零售规模持续增长，2012年占社会零售总额6.29%。综合类B2C平台化趋势明显，监管层对电商的关注度提升。

关键信息

一周公告精粹

• 步步高（002251）：
  • 非公开发行股票新增5,639.5891万股，预计3月29日上市。
  • 2012年营业收入增长18.56%，净利润增长31.84%。
• 南京新百（600682）：
  • 2012年营业收入增长55.09%，净利润增长128.48%。
• 兰州民百（600738）：
  • 2012年营业收入增长11.1%，净利润增长26.96%。
• 文峰股份（601010）：
  • 2012年营业收入微降0.25%，净利润下降3.55%，主要受家电补贴退出和房地产调控影响。
• 翠微股份（603123）：
  • 2012年营业收入增长3.01%，净利润增长12.62%，大成路店仍在培育阶段。
• 永辉超市（601933）：
  • 2012年营业收入增长39.21%，净利润增长7.54%，江苏和河南下半年有望减亏。
• 苏宁云商（002024）：
  • 2012年营业收入增长4.76%，但营业利润和净利润大幅下降，分别下降53.23%和44.49%。
• 中兴商业（000715）：
  • 2012年营业收入和营业成本均小幅下降，财务费用减少，但净利润同比微降4.53%。

一周要闻速递

• 台湾东森拟进军大陆电商：计划以“东森严选”品牌推出独立B2C平台。
• 麦德龙在华业绩增长：2012年销售额达18.9亿欧元，同比增长23%，计划继续扩张。
• 京东平台交易额目标：预计2013年平台交易额将超过1100亿元。
• 国美亏损严重：2012年亏损近6亿元，营收约为苏宁的一半。
• 红孩子或融入苏宁易购：通过官方声明表达与苏宁易购合并的意愿。
• 顺丰优选扩张：新增天津、杭州、苏州、南京、武汉五地配送，官网改版，提升生鲜品类地位。
• 北京奥莱计划扩展：燕莎奥莱酝酿在天津开店，未来将向二三线城市延伸。
• 银泰百货更名：由“银泰百货集团”更名为“银泰商业集团”，体现全渠道战略转型。

总结

2013年3月25日至3月29日期间，零售行业整体表现略优于大盘，电商行业竞争从“价格战”转向“体验战”，各大电商平台通过平台整合和品类扩展提升用户体验。本周重点推荐王府井、天虹商场、友阿股份、红旗连锁和海宁皮城，持续跟踪大商股份的资产重组进展。行业动态显示，电商格局变化对消费者体验有利，未来将有更多整合和创新。同时，多家公司披露了2012年年度报告，业绩表现各异，反映出行业内的分化趋势。