20240224-华安证券-行业研究_行业周报_生猪价格周环比大跌6.7_仔猪价格节后呈回落态势_43页_1mb

生猪养殖行业研究周报：价格大跌，产能去化逻辑延续

核心观点

• 生猪价格持续下跌：2024年第8周全国生猪价格周环比大跌67%至1356元/公斤，养殖行业继续亏损，出栏均重12143公斤。
• 仔猪价格节后回落：节后仔猪价格预计随生猪价格下降，规模场15公斤仔猪出栏价周环比微降0.2%。
• 产能去化明确：2024年1月能繁母猪存栏环比下降0.56%，趋势未改，预计2024年生猪出栏量同比10%增长，支撑长期供需格局。
• 估值处历史底部：16家上市猪企中，温氏股份、牧原股份等估值多数处历史底部，业绩改善预期强化长期投资价值。

细分分析

1. 生猪与仔猪价格波动

• 生猪价格暴跌：生猪周环比大跌67%，因春节期间集中出栏及产业亏损导致供给过剩，养殖利润大幅下降。
• 仔猪价格高位回落：节前规模场15公斤仔猪出栏价环比涨19%，但因养殖亏损，预计节后价格同步回落。
• 行业亏损加剧：猪粮比降至5.67，外购仔猪及自繁自养生猪养殖利润均进入亏损区间。

2. 上市公司动态

• 出栏量高速增长：1月16家上市猪企合计出栏799万头，同比增长39%（季节性春节因素影响），金新农、神农集团增速显著。
• 产能去化加速：1月能繁母猪存栏环比降0.56%，22/23年度全国生猪出栏量有望实现10%增长，猪价有望中长期回升。

3. 估值与建议

• 估值底部：温氏股份、牧原股份等估值处历史底部（3018、3102元/头），业绩改善预期支撑估值修复。
• 行业评级：维持“增持”评级，重点推荐温氏股份、牧原股份、巨星农牧、唐人神、天康生物。

4. 风险提示

• 疫情与价格超预期下行风险：若仔猪价格持续高于盈亏平衡线，则产能去化逻辑或受扰动。

非生猪细分领域简述（非重点）

1. 玉米、大豆与养殖饲料成本：玉米现货价环比涨0.8%，饲料成本提升压力需关注。
2. 白羽肉鸡产业链：鸡苗价格稳定回落，种禽存栏同比略降，禽链景气度逐步消化。
3. 宠物食品与粮食出口：宠物食品出口增长明显，国产品牌加速替代，玉米进口同比缩减。

分析师建议

继续聚焦产能去化与估值修复逻辑，关注能繁母猪存栏下降带来的周期拐点预期。