20240224-新湖期货-生猪周报_现实弱势_预期偏强_仔猪价格大涨_8页_4mb

生猪市场周报总结

核心内容

本周生猪市场呈现以下主要特征：

• 现货价格下跌：全国平均生猪价格为13.87元/公斤，较上周下跌1.32元/公斤。河南、山东等地价格跌幅较大，分别下跌1.79元/公斤和2.34元/公斤。
• 期货市场分化：生猪期货合约走势分化，03合约因临近交割大幅走低，而07合约因仔猪价格上涨表现较强，但尚未形成套保做空利润。
• 养殖利润下滑：因生猪价格下跌及饲料成本上升，养殖端利润再度转为亏损。
• 仔猪价格逆势上涨：1月中旬以来，仔猪价格强势上涨，7KG仔猪价格已翻倍，推动远月合约价格上涨。
• 冻品库容率高位运行：冻品库存压力仍较大，库容率居高不下，对生猪价格形成压制。
• 存栏与出栏情况：生猪存栏量未明显下降，出栏仍以观望为主，市场供应充足。
• 屠宰量恢复缓慢：全国生猪日度屠宰量仍在年后恢复阶段，屠企开工率偏低。

主要观点

1. 现货与期货走势分化

• 现货价格：受寒潮天气影响，前期跌势放缓，但后期因需求疲软，价格持续下跌。
• 期货合约：03合约贴近现货且临近交割，价格大幅走低；07合约因仔猪价格上涨而上涨，但尚未形成套保利润。

2. 养殖利润受压

• 饲料成本上涨：玉米等饲料原料价格上涨，拉高养殖成本。
• 生猪价格下跌：现货价格跌破14元/公斤，养殖端利润转为亏损。

3. 仔猪价格强势上涨

• 补栏意愿增强：因11-12月疫病导致仔猪折损，且市场对下半年行情乐观，养殖端补栏意愿增强。
• 成本推升：目前仔猪价格较高，推动育肥成本上升至16.2元/公斤左右，影响远月合约价格。

4. 冻品库存压力大

• 库容率高位：冻品库容率未明显下调，表明市场需求仍较弱。
• 压力后置：冻品库存压力后置，对生猪价格形成压制。

5. 需求端疲软

• 年后需求回落：元宵节对价格提振有限，年后猪肉需求惯性回落。
• 供应过剩：市场猪源供应充足，价格承压。

关键信息

1. 合约价差走势

• 1-5价差：显示近月合约价格相对远月合约走低，反映市场对远月预期偏强。
• 5-9价差：继续扩大，表明市场对远月合约价格预期较高。
• 9-1价差：维持高位，反映远月合约价格仍高于近月。

2. 基差情况

• 1月合约基差：贴近现货，价格走低。
• 5月合约基差：相对较高，可能为套利机会。
• 9月合约基差：处于高位，需警惕升水风险。

3. 存栏与出栏数据

• 能繁母猪存栏：国家统计局数据显示，能繁母猪存栏量维持稳定，未见明显下降。
• 生猪存栏量：全国生猪存栏量未明显减少，表明市场供应仍充足。

4. 猪粮比与猪料比

• 猪粮比：维持在较低水平，反映饲料成本高企。
• 猪料比：同样处于低位，进一步说明养殖利润承压。

结论与展望

1. 市场展望

• 价格重心上移：预计2024年生猪整体价格重心将同比上移。
• 远月高升水：远月合约升水较高，单边做多逻辑风险较大。
• 建议策略：建议关注跨期套利（反套）策略，以规避远月高升水带来的风险。

2. 投资建议

• 05合约：可逢高布局空单，利用需求淡季和供应过剩的背景。
• 07合约：虽价格上涨，但暂无做空套保利润，需谨慎操作。
• 整体策略：以跨期套利为主，关注季节性消费淡旺季变化。

数据来源

• 博易大师
• 新湖研究所
• ifind
• mysteel
• Wind
• 国家统计局
• 农业农村部
• 国家发改委
• 饲料工业协会

分析师与审核人信息

• 分析师：孙昭君（玉米产业链）
• 审核人：刘英杰
• 执业资格号：F3047243
• 投资咨询资格号：Z0015503
• 联系方式：电话：0411-84807839，邮箱：sunzhaojun@xhqh.net.cn

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