20240224-银河期货-生猪月报_节后猪价低迷_关注二育动作_9页_871kb

摘要

2月市场表现：

• 市场主要受春节假期影响，现货交易和生产经营活动清淡，价格先扬后抑，后呈现弱势下跌，总体供需宽松压力持续存在。
• 供应端： 出栏量高于预期，体重不降反升，供给宽松程度略高于此前评估。
• 需求端： 节后消费快速下降，冻品库存小幅去化，需求偏弱支撑不足。

基本面分析

市场供需

供应端：

• 2月出栏量略超预期，反馈在卓创、钢联及涌益数据上均有增加。
• 进入3月，猪源供应环比将继续增加，因9-12月的仔猪出栏进度拉动。
• 二育现象关注： 低饲料成本和高仔猪价格提升二育吸引力，3月需重点关注其对供应端的潜在截流作用。
  需求端：
• 12月社零表现较好，餐饮类消费同比增幅显著；2月冻品库存仅小幅下降，而实际屠宰降幅更大。

产能与利润

• 价格与利润： 猪价波动致养殖利润大幅波动；2月外购仔猪自繁利润修复晚于预期。
• 仔猪与母猪： 仔猪价格上涨，7公斤仔猪价格弹升明显；能繁母猪存栏去化速度放缓，部分组合口径呈现转正趋势，或受益于疫情缓解。

综合分析

结论： 市场主要呈现供需两弱、供给僵持的局面，猪价下行压力难缓解。
风险提示：

• 需求恢复节奏存在不确定性；
• 二育截流规模变化；
• 饲料成本波动；
• 母猪去化持续推进。

策略建议

• 单边： 建议逢高抛空，关注价格反弹风险。
• 套利与期权： 建议客户考虑虚值海鸥期权进行套保，组合操作仍需结合市场节奏灵活调整。

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