深度报告-20230707-财信证券-甘源食品-002991.SZ-甘泉有源稳中求进_守正创新与时偕行_29页_2mb

报告摘要

甘源食品是一家专注于休闲食品研发、生产和销售的企业，起源于坚果炒货领域，并通过产品创新和全渠道布局实现增长。公司主要产品包括经典老三样（青豌豆、瓜子仁、蚕豆）和综合果仁及豆果系列，致力于打造多样化、高品质的休闲零食。行业分析显示，坚果炒货市场竞争分散，市场规模快速增长，预计2026年CAGR为80%。公司战略是先产品创新提升产品力，再通过全渠道布局（包括电商、零食量贩和高端会员渠道）实现规模扩张，后逐渐建立品牌认知。

财务预测方面，公司预计2023-2025年营业收入和归母净利润年均增长3876%、2860%和2238%，支撑因素包括渠道改革红利、新产品推出和原材料成本下降，因此维持“买入”评级，给予2023年35-40倍PE。主要风险包括原材料价格波动、行业竞争加剧和新品销售不确定性。

总之，通过产品与渠道的双轮驱动，甘源食品有望在分散行业中脱颖而出，但需关注外部因素和执行风险。