家电行业2024年中期投资策略：百舸争流千帆竞，出海扬帆奋者先-240705-西南证券-36页_1mb

家电行业2024年中期投资策略总结

一、行业现状与趋势
2024年上半年，家电行业呈现消费分化特征，核心品类销量增长显著。空调、冰箱、洗衣机内销量增长分别达112%、7%、37%，外销量增长趋势同样强劲，主要受益于国内消费需求修复及海外补库需求。白电行业以旧换新政策推动存量更新，黑电产品均价提升反映成本压力，小家电在海外市场表现突出，扫地机、洗地机等品类渗透率快速提升。

二、政策与成本影响

1. 政策端：《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》出台后，多地配套政策落地，通过财政补贴或企业促销形成多重优惠，刺激消费。
2. 原材料成本：铜、铝、ABS等大宗原材料价格大幅上涨，推高企业成本，但五月后部分价格趋稳。

三、投资主线

1. 低估值高分红：行业龙头（如格力电器、美的集团、海尔智家）分红稳定，分红率维持高位，安全边际较高。
2. 制造业优势外溢：中国白电供应链卡位（如压缩机全球占比超95%）及品牌出海（如石头科技、TCL智家）推动海外市场增长。
3. 主营稳健+外延拓展：聚焦主业的公司（如三花智控）与出海业务协同，多元化业务逐步贡献增量。

四、个股分析建议

• 美的集团：营收双增，高端品牌表现亮眼，分红创新高。
• 海尔智家：高端市场份额提升，承诺高分红比例。
• 海信家电、长虹美菱、石头科技：外销增长亮眼，制造业优势显现。
• TCL智家：并购合肥家电协同效应持续，主营稳健。

五、风险提示
汇率波动、原材料价格波动、海外需求不及预期等因素需关注。