20230605-金源期货-铝月报_供应复产消费淡季_铝价压力渐强_17页_1mb

铝月报总结

一、5月行情回顾
5月铝价表现偏弱，沪铝月内跌485元/吨，跌幅为2.63%。月初一度跌破18000元/吨，随后反弹至高点18430元/吨，但未能守住万八关口，月底维持在17455元/吨附近震荡。伦铝相对稳健，月内跌139美元/吨，跌幅为5.84%，最低触及2200美元/吨，在月底企稳。

二、宏观分析

1. 海外宏观：美国4月非农就业新增253万人，失业率降至3.4%，通胀数据仍显示较强粘性；欧洲制造业PMI初值为44.6%，远低于预期，经济前景悲观。
2. 国内宏观：制造业PMI为49.2%，低于预期；社融数据表现不及3月，工业增加值增速5.6%，消费和投资数据放缓。房地产销售面积同比下滑0.4%，商品房待售面积增长15.7%，房市复苏乏力。

三、供应分析

1. 供应端：云南电解铝复产成为6月重点变量，受降雨和需水量影响，复产进度阶段性推进。6月国内产能增量预计50-80万吨，四川、广西等地复产逐步实施，四川、贵州、白音华等地新投产能按计划释放。
2. 库存情况：5月末国内铝锭库存553万吨，环比下降245万吨；铝棒库存145万吨，去库乏力，LME铝库存环比增加。

四、需求分析

1. 铝加工需求：5月铝加工行业逐步进入淡季，铝板带和铝箔新增订单不足，仅新能源电池箔需求稳定；铝型材由于地产复苏乏力，开工率环比下降，工业型材维持稳步复苏。
2. 终端消费：房地产开局冷清，商品房销售同比下滑，家电消费恢复性增长；汽车产销环比下滑，新能源车占比达29.5%；光伏新增装机同比增18.6%，刺激铝消费。但需警惕供需格局的供需错配问题。

五、成本分析
本月电解铝行业平均完全成本为1665.158元/吨，较上月下降598.94元/吨；氧化铝价格持续走弱，6月或继续下行。电价、预焙阳极等成本同步降低，电解铝利润预期环比改善。

六、行情展望与风险点
根据供需平衡变化，6月沪期铝主体运行区间预计17500-18800元/吨，伦铝运行区间2200-2300美元/吨。驱动因素包括云南复产、淡季消费逐步下滑、成本下行、宏观扰动持续。
风险点：云南复产进度不及预期、美联储超宽松政策推出超出市场预期时、国外经济衰退超预期等。