20260131-五矿期货-油脂周报_基本面好转_等待回调做多机会_36页_2mb

报告摘要

油脂市场周报总结

核心内容概述

本周油脂市场在基本面改善的背景下，价格出现上涨趋势。然而，市场建议投资者等待回调后再考虑做多机会，主要基于当前的供需格局和成本端的分析。

主要观点

行业信息：
- 加拿大总理卡尼表示不会与中方签署贸易协议，引发市场担忧。
- 马来西亚1月1-20日毛棕榈油产量同比下滑14.43%。
- 国内三大油脂库存小幅下滑3万吨至195万吨。
- 美国计划在3月初敲定2026年生物燃料掺混配额。
- 印尼取消B50计划，维持B40计划。
市场评估：
- 棕榈油5月合约基差为Y: 05+418元/吨，P: 05-102元/吨，OI: 05+694元/吨。
- 棕榈油进口利润为-396元/吨，生柴价差中位。
- 主产国棕榈油产量和库存处于高位，其他植物油供需中性。
- 中国油脂库存偏高，印度油脂库存偏低。
- 多空评分分别为0、+1.5、-0.5、0、0，简评为中性。
- 结论：等待回调再尝试做多。

交易策略建议

策略类型	操作建议	盈亏比	推荐周期	核心驱动逻辑	推荐等级	首次提出时间
单边	观望			五矿期货
套利	观望		中国五矿

油脂供需平衡表

马来西亚棕榈油供需平衡表

项目	16/17	17/18	18/19	19/20	20/21	21/22	22/23	23/24	24/25	25/26 (12月)	25/26 (1月)
期初库存	14.08	19.64	24.77	24.48	23.60	23.60	23.60	23.60	23.60	23.60	23.60
产量	188.58	196.83	208.00	192.55	195.00	197.00	197.00	197.00	197.00	197.00	197.00
进口	6.33	5.40	10.55	7.90	6.00	5.50	5.50	5.50	5.50	5.50	5.50
出口	163.13	164.72	183.62	172.12	161.00	161.00	161.00	161.00	161.00	161.00	161.00
消费	26.22	32.38	35.22	35.59	40.20	40.90	40.90	40.90	40.90	40.90	40.90
期末库存	19.64	24.77	24.48	17.22	23.40	24.20	24.20	24.20	24.20	24.20	24.20
库销比	74.90%	76.50%	69.51%	58.38%	59.17%	59.17%	59.17%	59.17%	59.17%	59.17%	59.17%

全球豆油供需平衡表

项目	16/17	17/18	18/19	19/20	20/21	21/22	22/23	23/24	24/25	25/26 (12月)	25/26 (1月)
期初库存	4.21	4.36	4.52	4.82	5.70	5.96	5.33	5.76	6.42	6.42	6.35
产量	53.95	55.31	56.48	58.92	60.11	60.00	63.99	69.99	70.61	70.61	71.13
进口	11.23	10.06	10.95	11.83	11.91	13.96	12.26	12.57	12.26	12.26	12.57
出口	11.45	10.78	10.95	11.83	11.91	13.96	12.26	12.57	12.26	12.26	12.57
消费	53.58	54.44	55.65	57.48	59.15	59.84	62.87	68.18	70.05	70.05	70.32
期末库存	4.18	3.32	2.90	2.89	3.21	3.31	3.71	3.71	3.71	3.71	3.71
库销比	8.14%	8.30%	8.66%	9.91%	10.07%	9.32%	9.40%	9.40%	9.40%	9.40%	9.40%

全球菜油供需平衡表

项目	16/17	17/18	18/19	19/20	20/21	21/22	22/23	23/24	24/25	25/26 (12月)	25/26 (1月)
期初库存	5.60	5.60	5.60	5.60	5.60	5.60	5.60	5.60	5.60	5.60	5.60
产量	27.81	28.32	28.04	28.42	29.49	29.15	33.25	34.33	34.17	35.65	35.65
进口	4.56	4.84	5.18	5.80	6.33	6.90	7.50	7.06	7.42	7.42	7.46
出口	4.64	4.84	5.26	6.75	7.20	7.95	9.33	9.20	9.15	9.20	9.20
消费	9.42	9.42	9.87	11.03	11.76	11.63	11.76	11.76	11.76	12.75	12.75
期末库存	1.34	2.64	4.44	3.44	1.78	1.48	1.87	3.23	3.23	3.71	3.71
库销比	14.24%	27.97%	44.94%	31.15%	16.47%	15.79%	17.49%	27.79%	12.82%	29.08%	29.08%

全球菜籽供需平衡表

项目	16/17	17/18	18/19	19/20	20/21	21/22	22/23	23/24	24/25	25/26 (12月)	25/26 (1月)
期初库存	7.04	7.04	7.04	7.04	7.04	7.04	7.04	7.04	7.04	1.51	1.51
产量	70.31	75.80	73.69	70.94	75.44	76.65	89.86	19.24	19.24	22.00	22.00
进口	15.79	15.73	14.64	15.96	16.56	13.89	20.02	19.77	19.77	0.15	0.15
出口	16.50	16.58	9.20	10.04	10.49	5.25	7.95	9.33	9.33	7.20	7.20
消费	9.42	9.42	9.87	11.03	11.76	11.63	11.76	11.76	11.76	12.75	12.75
期末库存	5.60	8.36	9.93	8.41	7.82	7.34	7.34	7.34	7.34	3.71	3.71
库销比	7.89%	11.59%	13.79%	11.60%	10.45%	9.66%	12.69%	13.50%	11.12%	29.08%	29.08%

关键信息

市场动态：近期油脂价格因加拿大贸易政策和马来西亚产量下降而上涨，但国内库存持续下滑，基本面逐步改善。
库存变化：国内三大油脂库存小幅下滑，显示市场供应紧张，但整体仍偏高。
供需分析：马来西亚和印尼棕榈油产量和库存处于高位，其他植物油供需变化不大，其中大豆产量小幅减产，菜籽全球丰产，葵籽小幅减产。
成本与利润：棕榈油进口利润为负，生柴价差中位；豆油和菜油成本端变化不大，但需关注进口利润及生物燃料政策对市场的影响。
交易建议：当前建议观望，等待回调后再做多。

附注

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