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油脂期货2月月报总结

核心内容

本报告主要分析了2026年2月油脂期货市场的主要趋势与影响因素，包括美国、马来西亚、印尼等主要产区的供需变化，以及生物燃料政策、地缘政治因素、天气预测和市场情绪等对油脂价格的影响。

主要观点

1. 豆油市场

• 美元走强对美国农作物构成压力，影响CBOT豆油走势。
• 特朗普支持扩大E15乙醇汽油销售的立法，市场此前预期其将利好美国豆油的工业用量，但该利好已部分兑现，导致CBOT豆油近期涨势过猛，有回调需求。
• 美豆油震荡上涨，主要因市场对美国生物柴油政策的乐观预期，但随后因回调与长周末抛售而承压。

2. 棕榈油市场

• 马来西亚BMD毛棕榈油期货上涨后大幅回落，受外围美豆油滞涨回落及长周末抛售影响。
• 短线关注能否在4200-4250令吉区间获得年线支撑，否则可能展开持续回落调整。
• 印尼棕榈油产量下降，但出口和消费数据有所改善，推动价格波动。

3. 菜油市场

• 菜油主力合约于9400元下方震荡调整，受宏观情绪变化和资金流向影响。
• 现货市场双向购销总计14900吨，成交8809吨，成交率59.1%。
• 广西地区现货基差小幅走弱，而广东基差维持高位，反映区域供需差异。

关键信息

1. 采购进度

• 1月船期采购完成，累计采购470.4万吨，进度为100%。
• 2月船期采购进度为93.24%，3月船期为96.57%，4月为55.42%，5月为27.31%，6月为21.67%，7月为7.41%，8月为2.2%。

2. 库存与需求

• 国内豆油库存量为109.63万吨，环比下降3.87%。
• 市场需求清淡，豆油价格高，下游不接货，基差报价快速下跌。

3. 基差报价

• 港口一级豆油报价在8560-8810元之间，基差报价280-470元。
• 菜油现货价格在10130-10380元/吨，内陆报价在10280-10450元/吨。

4. 天气预测

• 美豆未来15天降雨预测显示，关键产区如伊利诺伊州、爱荷华州等有降雨，可能对产量和压榨影响较大。
• 巴西与阿根廷大豆产区降雨良好，有利于作物生长，可能对全球供应构成支撑。
• 印尼与马来西亚棕榈油产量下降，但出口和消费有所回升，推动价格波动。

5. 生物柴油政策

• 美国环保署提议2026年生物燃料混合总量为240.2亿加仑，高于2025年的223.3亿加仑。
• 生物柴油用豆油消耗量预计增加，若豆油投料占比提升至40%，需求将达832万吨。
• 生物柴油政策不确定性可能影响美国豆油的工业用量，进而影响价格走势。

6. ENSO模型预测

• 2025年12月仍处于拉尼娜现象，赤道中东太平洋海表温度低于常年水平。
• 2026年1-3月有75%的概率转向ENSO中性状态，且该中性状态可能维持至北半球晚春。
• 春季模型预测准确率较低，厄尔尼诺可能性仍存在不确定性。

策略建议

1. 单边策略

• 前期棕榈油多单可持有观望，等待市场进一步确认趋势。

2. 套利策略

• 关注做多油粕比的性价比，利用不同油脂之间的价差进行套利操作。

市场情绪与风险提示

• 宏观情绪减弱，美原油及美豆油滞涨回调，导致国内植物油价格跟随调整。
• 警惕周末中东局势对市场的潜在冲击，可能引发价格波动。
• 地缘政治溢价削弱，影响马棕油走势，进而影响国内植物油市场。

数据来源

• 数据来源包括Wind、CCF、iFinD、Mysteel、SMM、Bloomberg、隆众资讯、卓创资讯、广发期货研究所等。

风险提示

• 本报告仅供参考，不构成投资建议，投资者需自行判断并承担相应风险。
• 报告内容可能随时更改，不作任何通知。

总结

本月油脂市场在宏观因素与基本面的共同作用下呈现震荡走势，豆油因政策兑现与回调压力表现较弱，棕榈油则因产量下降与出口改善有所波动，菜油受供需影响维持震荡调整。未来需重点关注生物柴油政策、地缘政治风险及市场情绪变化，以把握市场趋势与操作机会。