20260206-五矿期货-油脂月报_中期看涨_等待回调择机做多_34页_3mb

报告摘要

本报告分析了2026年1月油脂市场的供需状况、期现市场表现及成本与需求变化，得出油脂价格中期看涨的结论。尽管短期市场因波动而呈现高位震荡，但建议投资者等待回调后择机做多。

马来西亚棕榈油产量：2026年1月产量环比减少13.08%，其中鲜果串单产环比减少13.78%，但出油率增长0.16%。
马来西亚棕榈油出口：1月份出口量环比增长14.9%（ITS）和17.9%（AmSpec）。
马来西亚棕榈油市场预期：2026年1月产量预计为162万吨，环比减少21万吨；出口预计为142万吨，环比增加10万吨；库存预计为289万吨，环比减少16万吨。
美国生物燃料政策：美国财政部发布生物燃料税收抵免新指引，市场反响积极，公开听证会定于5月举行。
印尼政策调整：印尼取消提高生物柴油掺混比例至50%的计划，维持40%比例；自2026年3月1日起，提高毛棕榈油出口费至12.5%，精炼产品税率也提高2.5个百分点。
国内油脂库存：1月23日至1月30日当周，国内三大油脂库存小幅下滑6万吨至189万吨。

策略类型	操作建议	核心驱动逻辑
单边	等待回调择机做多	本年度油脂消费增量大于产量增速，油脂价格中期看多
套利	观望	无明确套利机会

年份	期初库存	产量	进口	出口	消费	期末库存	库销比	面积（千公顷）	单产（吨/公顷）
04/05	133.30	1519.40	34.10	1358.60	184.60	143.60	77.79%	3451	4.4
05/06	143.60	1548.50	74.60	1372.30	214.50	179.90	83.87%	3631	4.27
06/07	179.90	1529.00	40.30	1376.60	226.40	146.20	64.58%	3703	4.13
07/08	146.20	1756.70	66.90	1504.00	270.70	195.10	72.07%	3764	4.67
08/09	195.10	1725.90	104.70	1599.00	268.80	157.90	58.74%	3916	4.41
09/10	157.90	1776.30	128.30	1661.00	230.10	171.40	74.49%	4076	4.36
10/11	171.40	1821.10	159.30	1715.10	220.40	216.30	98.14%	4202	4.33
11/12	216.30	1820.20	185.20	1758.60	215.00	248.10	115.40%	4282	3.33
12/13	248.10	1932.10	95.70	1852.40	245.10	178.40	72.79%	4353	4.44
13/14	178.40	2016.10	35.80	1734.40	286.90	209.00	72.85%	4526	4.46
14/15	209.00	1987.90	99.10	1740.30	294.60	261.10	88.63%	4689	4.24
15/16	261.10	1770.00	55.90	1666.70	279.50	140.80	50.38%	4800	3.69
16/17	140.80	1885.80	63.30	1631.30	262.20	196.40	74.90%	4900	3.85
17/18	196.40	1968.30	54.00	1647.20	323.80	247.70	76.50%	5200	3.79
18/19	247.70	2080.00	105.50	1836.20	352.20	244.80	69.51%	5300	3.93
19/20	244.80	1925.50	79.00	1721.20	355.90	172.20	48.38%	5350	3.6
20/21	172.20	1785.40	130.00	1587.80	324.20	175.60	54.16%	5400	3.31
21/22	175.60	1815.20	123.70	1552.70	330.00	231.80	70.24%	5450	3.33
22/23	231.80	1838.90	93.50	1535.50	397.50	231.20	58.16%	5500	3.34
23/24	231.20	1971.00	18.90	1653.00	366.70	201.40	54.92%	5550	3.55
24/25	201.40	1938.00	73.90	1561.50	68.18	236.00	56.76%	5600	3.46
25/26 (12月)	236.00	1950.00	60.00	1610.00	402.00	234.00	58.21%	5600	3.48
25/26 (1月)	236.00	1970.00	55.00	1610.00	409.00	242.00	59.17%	5600	3.52
环比变动	0	20	-5	0	7	8	0.96%	0	0.04
同比	34.6	32	-18.9	48.5	-6.8	6	2.41%	0	0.06

年份	期初库存	产量	进口	出口	消费	期末库存	库销比	面积（千公顷）	单产（吨/公顷）
04/05	99.80	1356.00	1.90	962.10	400.50	95.10	23.75%	4383	3.09
05/06	95.10	1556.00	4.00	1169.60	393.00	92.50	23.54%	4886	3.19
06/07	92.50	1660.00	0.30	1141.90	418.00	192.90	46.15%	5236	3.17
07/08	192.90	1800.00	0.70	1396.90	457.50	139.20	30.43%	5586	3.22
08/09	139.20	2050.00	2.10	1596.40	490.00	104.90	21.41%	6063	3.38
09/10	104.90	2200.00	4.90	1657.30	550.60	101.90	18.51%	6498	3.39
10/11	101.90	2360.00	2.30	1642.30	623.40	198.50	31.84%	7256	3.25
11/12	198.50	2620.00	0.00	1845.30	694.00	279.20	40.23%	8064	3.25
12/13	279.20	2850.00	3.80	2037.30	783.50	312.20	39.85%	8430	3.38
13/14	312.20	3050.00	2.70	2171.90	902.00	291.00	32.26%	8958	3.41
14/15	291.00	3300.00	0.80	2596.40	706.50	288.90	40.89%	9523	3.47
15/16	288.90	3200.00	0.00	2290.60	912.00	286.30	31.39%	10300	3.11
16/17	286.30	3600.00	0.50	2763.30	912.50	211.00	23.12%	11100	3.24
17/18	211.00	3950.00	0.10	2696.70	1155.50	308.90	26.73%	11700	3.38
18/19	308.90	4150.00	8.40	2827.90	1348.50	290.90	21.57%	11900	3.49
19/20	290.90	4250.00	1.10	2624.90	1459.50	457.60	31.35%	12100	3.51
20/21	457.60	4350.00	0.00	2732.10	1570.00	505.50	32.20%	12200	3.57
21/22	505.50	4200.00	0.00	2232.10	1742.50	730.90	41.95%	12500	3.36
22/23	730.90	4500.00	0.00	2807.70	1912.50	510.70	26.70%	13500	3.33
23/24	510.70	4300.00	0.10	2227.30	2107.50	476.00	22.59%	13500	3.19
24/25	476.00	4550.00	0.00	2347.10	2237.50	441.40	19.73%	14000	3.25
25/26 (12月)	461.40	4670.00	0.00	2370.00	2290.00	471.40	20.59%	14000	3.34
25/26 (1月)	441.40	4670.00	0.00	2355.00	2287.50	468.90	20.50%	14000	3.34
环比变动	-20	0	0	-15	-2.5	-2.5	-0.09%	0	0
同比	-34.6	120	0	7.9	50	27.5	0.77%	0	0.09