20260722-华鑫期货-_鑫期汇_铁矿专题报告_供需宽松叠加宏观压制_铁矿价格偏弱下行_9页_1mb

铁矿专题报告总结

核心内容概述

本报告分析了2026年下半年铁矿石市场的走势，指出铁矿价格在供需宽松与宏观压制双重因素下呈现偏弱下行趋势。报告从行情回顾、供应端、需求端、库存情况、成本结构、价格与基差、持仓分析及策略建议等方面展开，全面评估了当前铁矿石市场面临的挑战与前景。

主要观点

1. 行情回顾

• 2026年上半年铁矿石期货主力合约整体震荡下行，重心持续下移。
• 春节后一度冲高至831元/吨，但随后因供需基本面承压而回落。
• 截至7月22日，主力合约在740元/吨附近震荡，短期价格偏弱。

2. 供应端分析

• 2026年上半年全球铁矿石发运量达7.8亿吨，同比增长4.5%。
• 几内亚西芒杜项目投产带来超2000万吨中高品矿增量，成为供给端最大变量。
• 澳巴铁矿19港累计发货量同比增长0.2%，进口量同比增长6.36%，国内铁矿对外依赖度达80%。
• 国产矿产量同比下降8.2%，对总供应影响约1.64%，整体铁矿供应偏宽松。

3. 需求端分析

• 2026年上半年全球粗钢产量同比下降1.5%，铁矿石需求疲软。
• 国内房地产持续下行，新开工面积同比下降23.4%，施工面积下降12.5%。
• 钢材表观消费走弱，成材库存累积，限制铁水产量上行。
• 247家高炉日均铁水产量同比下降0.53%，生铁产量同比下降0.9%，需求端承压明显。

4. 铁矿库存

• 截至7月17日，45港铁矿库存达16344.95万吨，较去年增加2559.74万吨。
• 港口库存处于历史高位，对价格形成压制。
• 钢厂进口矿库存较年初下降，反映需求疲软与主动减产趋势。

5. 铁矿成本

• 主流矿山62% CFR 中国北方港口现金成本为20-40美元/吨。
• 国产矿成本在80-90美元/吨附近，成本差异较大。

6. 价格与基差

• 曹妃甸港PB粉价格714元/吨，同比下降10.75%。
• 铁矿期货主力合约2609基差为18.5元/吨，整体处于低位。
• 螺纹与铁矿现货价格比值处于低位，铁矿处于高估值状态。

7. 持仓分析

• 铁矿2609合约前20名多空比为0.93，空头主导市场。
• 外资空头持仓量较大，如高盛、摩根大通均持净空头1.2-1.4万手。
• 产业资本通过卖出套期保值行为反映现货需求偏弱，市场情绪偏悲观。

8. 策略建议

• 宏观方面，美国通胀黏性高，年内降息可能性低，美联储政策偏向“中性偏鹰”，对铁矿构成利空。
• 供应端增量超预期，需求端持续疲软，预计下半年铁元素过剩约3000万吨。
• 钢厂利润微薄，部分亏损，采购心态偏稳，过剩库存积压在贸易商手中。
• 预计下半年铁矿价格运行区间在85-100美元/干吨，价格承压下行风险较大。

关键信息汇总

风险提示

• 供应端：几内亚西芒杜项目持续释放增量，加剧供需宽松。
• 需求端：国内房地产下行、钢材需求疲软，铁水产量见顶。
• 库存压力：港口库存高企，对价格形成持续压制。
• 宏观压制：美联储政策偏向鹰派，海外资本开支增加，对铁矿构成利空。
• 利润压缩：钢厂利润微薄，部分亏损，采购意愿下降，进一步压制需求。

结论

2026年下半年，铁矿石市场面临“供增需降”的格局，叠加宏观环境压制，价格偏弱下行趋势明确。钢厂利润微薄，部分处于盈亏边缘，主动减产或将进一步加剧铁矿供需失衡，库存压力持续存在，市场情绪偏悲观，铁矿价格预计将继续承压运行。