20241229-永安期货-动力煤周报_55页_5mb

动力煤周报总结（永安期货研究中心）

综述

本周产地供应略有收紧，部分煤矿小幅度上调煤价，但整体跌多涨少。港口拉运以长协为主，去库缓慢，煤价小幅下跌。基本面显示，11月制造业PMI指数连续三个月上升，政策协同发力。但煤炭进口量创新高，需求端火电高位库存下补库有限，非电需求环比下降，替代能源占发电量约30%。进口煤量同比快速增长，尤其印尼、澳大利亚进口强劲。库存方面，全社会库存22亿吨，电厂、港口、产地库存均处于高位。

主要矛盾与政策风险

基本面供需矛盾突出：供应端原煤产量增速加快，进口量创新高；需求端火电发电量同比增长14%，但受电价政策及替代能源发展压制，非电需求疲软，且临近春节存在淡季可能。政策方面，《2024-2025节能降碳行动》明确提出削减非电力用煤，长期利空动力煤价格。

价格动态与策略建议

本周前半周市场情绪偏弱，后半周产地煤价略有企稳。进口国家需求疲软，国际动力煤价格继续下行。国内坑口价格整体下调，限仓和基差影响削弱交易流动性，主力合约交易价值有限。发运利润普遍亏损，产地到港成本与利润不平衡加深。运输方面，大秦铁路秋季集中修结束，供暖季运力保障能力提升。

需求与库存展望

短期需求整体偏弱，预计2025年一季度电煤中长期合同政策延续高位保供要求，但进口煤压力犹存。待气温下降及迎峰度冬用电量增加，动力煤将逐步去库，但库存压力仍将持续。

字数：367字

注：以上内容仅为摘要，不构成投资建议。