20250524-国金证券-公用事业及环保产业行业研究_复盘英美电力消费弹性系数的变化_16页_1mb

本周股市表现方面，上证综指下跌0.57%，创业板指下跌0.88%。碳中和板块跌幅16.3%，公用事业板块涨0.51%，环保板块涨0.30%，煤炭板块涨12.2%。电力消费弹性系数分析显示，美国和英国电力需求增速与GDP增速比值呈现规律性变化，发达国家通常经历弹性系数从1附近波动后降至小于1的过程，主要受经济结构转型（如服务业占比提升）、政策引导（如能效法规、碳定价）及技术革新（如新能源汽车普及）影响。

国内电煤市场持续走弱，CECI指数显示沿海高热值煤价下跌15-20元/吨，北方港口库存突破700万吨，创年内新高。进口煤方面，印尼和澳大利亚动力煤价格分别下跌5元和10元。短期内煤价或维持弱势震荡，因高库存压制需求。国家能源局数据显示，1-4月全国发电装机容量达349亿千瓦，同比增长15.9%；发电设备平均利用小时1008小时，同比减少10.3小时。

中国海油在珠江口盆地启动首个海上CCUS项目，通过注入二氧化碳驱油，预计10年内封存超100万吨、增产原油20万吨，标志我国海上碳封存技术取得突破。

投资建议方面：火电板块推荐华能国际、华电国际等供需偏紧、竞争格局良好的龙头企业；水电板块关注长江电力；核电板块推荐中国核电，受益于电价市场化进程；新能源领域建议关注龙源电力（H）。环保板块重点推荐综合环境治理及固废治理企业，如*ST节能、中航泰达等。

风险提示包括：电力新增装机不及预期、下游用电需求疲软、电力市场化进度滞后、煤价高位压制火电盈利、新能源出力不确定性及补贴退坡影响行业盈利。此外，环保政策释放节奏差异可能短期影响细分板块需求。

行业数据方面：本周煤炭板块涨幅前五为大有能源、晋控煤业等，跌幅前五含ST大洲、恒源煤电等；环保板块涨幅前五包括*ST节能、圣元环保等，跌幅前五涉及京源环保、天源环保等。碳市场交易价格下跌14.3%，天津市场成交量最高，北京均价最高。天然气价格波动明显，ICE英国天然气价上涨24.9%，美国HenryHub天然气价下跌5.78%。