20240331-招商期货-基本金属周报_强预期弱现实_上行路上有整理_91页_3mb

本周有色金属板块出现上行后震荡行情，主要金属品种价格走势分化，铜铝锌铅镍不锈钢锡等品种表现各异。宏观层面，国内工业利润和PMI数据超预期，市场有对央行QE的讨论，但美联储官员鹰派表态仍主导局势。微观层面，需求恢复不及预期，金属品种大多仍在累库或即将开始去库阶段。报告分析指出，虽然短期对有色板块持乐观态度，但建议把握铜铝锌锡的买入机会，同时需密切关注美国非农数据及美联储官员的政策表态。

以下是各品种的简要分析：

1. 铜
   铜价整体偏强震荡，TC降至6美元/磅，冶炼厂已讨论减产。国内电解铜产量同比增47%，需求端如新能源汽车产量保持强劲，但库存和升水情况显示边际变化需警惕。

2. 铝
   铝价强于预期，云南复产虽开始但节奏缓慢，部分冶炼厂担忧枯水期再次减产。国内铝产量同比增67%，产能不断释放，但下游开工率有所提升，库存压力仍存。

3. 锌
   锌价区间震荡，供需矛盾不突出。国内锌精矿供应偏紧，但需求端如镀锌和压铸行业开工率下降，库存有所累积，进口窗口暂时关闭。

4. 镍与不锈钢
   镍价低位震荡，硫酸镍价格相对偏强，不锈钢需求疲弱。下游需求如电动车销量未见明显改善，库存较高，但不锈钢供需格局短期难以改善。

5. 锡
   锡价结构反转，LME持续去库，外盘引领内盘走势。国内锡产量同比下降，进口依赖度较高，加工费企稳但持仓量偏低，关注海外去库对价格的支撑。

风险提示： 美元指数超预期走强、国内刺激政策不及预期。