20210801-国信期货-有色金属月报_题材叠加击楫中流_有色中期震荡偏强_23页_1mb

国信期货有色金属月报总结

核心内容

本报告分析了2021年8月有色金属市场，特别是铜和铝产业链的供需、价格走势及宏观经济背景。报告指出，在全球疫情、大国博弈及政策调控等多重因素影响下，有色金属市场呈现“外热内冷”的特征，且铜铝价格仍具有结构性支持，但面临较大的波动风险。

主要观点

• 全球大环境：由于大国关系紧张和监管趋严，金融市场风险偏好下降，大类资产价格波动加剧。欧美货币政策趋于收紧，而中国加大调控，导致有色金属市场呈现“外热内冷”局面。
• 铜产业链：全球铜矿供应弹性较小，需求增长强劲，铜市将维持紧平衡状态。中国作为全球最大铜消费国，面临原料进口依赖度高、冶炼利润微薄等问题。
• 铝产业链：中国铝土矿资源依赖度高，进口矿石冲击国内市场，氧化铝价格受进口和国内产能过剩影响，面临较大压力。电解铝利润维持高位，但未来产能投放压力将增加。

关键信息

一、全球市场环境

• 疫情结构性分化：欧美疫苗接种率高，疫情趋稳，经济复苏；而亚洲地区疫情反弹，尤其是印度，对全球疫苗资源形成挤兑，影响全球经济复苏。
• 货币政策变化：美联储提前释放加息预期，但就业市场尚未完全恢复，宽松政策可能延续。中国货币政策收紧，对有色市场形成压制。
• 地缘政治与产业转型：中国面临地缘政治冲突与产业转型压力，需加强资源保障、调整结构、促进创新，以应对全球产业链竞争。

二、铜产业链分析

• 供应端：全球铜矿供应紧张，2021年产量增速预计为6-7%，而需求增速预计在6-8%以上，形成紧平衡。
• 冶炼加工：中国铜冶炼产能过剩，利润依赖副产品硫酸补贴，加工费低迷，进口依赖度高。
• 终端消费：电力行业是铜消费最大领域，占50%左右，未来需求增速将逐步放缓。新能源和新基建推动铜需求增长，但需关注政策变化。
• 价格走势：短期铜价震荡，上方受阻于73000元，若突破则可能上涨至75000元/吨。整体铜市仍具牛市潜力，但需警惕宏观系统性风险。

三、铝产业链分析

• 铝土矿：中国铝土矿资源保障度低，进口依赖度高，进口矿石价格更具竞争力。国内铝土矿供应紧张，进口矿石价格战压力大。
• 氧化铝：国内氧化铝供应略显短缺，但进口过剩，价格反弹受限。海外氧化铝产能增加，成本低，对国内形成竞争压力。
• 电解铝：国内电解铝利润维持高位，但未来产能投放将增加，利润空间受到挤压。产能布局向清洁能源地区转移，行业进入转型升级阶段。
• 价格走势：铝价短期震荡，面临20000元/吨阻力。需关注国内产能过剩和进口冲击对价格的影响。

四、市场建议

• 产业建议：强化生产利润套保操作，以应对价格波动风险。
• 投资建议：普通机构和投机者应多看少动，注意控制仓位，避免风险。

图表与数据

• 图1：欧美主要国家每日新增确诊人数，显示疫情趋稳。
• 图2：欧美每百人疫苗接种人数，显示疫苗接种率提升。
• 图3：东南亚主要国家接种疫苗人口比例，显示疫苗接种率低。
• 图4：全球铜矿产量分布，显示美洲为主。
• 图5：中国铜精矿进口加工费，显示加工费低迷。
• 图6：全球库存处于历史低位，显示供应紧张。
• 图7：中国铜消费内循环增长潜力，显示内需潜力大。
• 图8：中国铜消费峰值预测，显示峰值在2025-2030年。
• 图9：中国铝土矿进口占比，显示进口矿石比例上升。
• 图10：中国电解铝产能分布，显示产能向清洁能源地区转移。
• 图11：中国电解铝利润，显示利润维持高位。
• 图12：2021年电解铝投产产能，显示投产压力大。

总结

2021年有色金属市场面临多重挑战，包括全球疫情、货币政策变化及地缘政治冲突。铜铝价格受供需影响，呈现高位震荡，但结构性支持依然存在。中国作为全球有色金属产销大国，需加强资源保障、调整结构、促进创新，以应对全球竞争。建议相关产业强化套保操作，普通投资者注意风险控制，谨慎操作。