2021年A股投资策略：复苏乘风，科技破浪，击楫中流-20201209-山西证券-76页_10mb

2021年A股投资策略总结

核心内容概览

2021年A股投资策略主要围绕全球经济复苏、国内经济持续修复、政策逐步回归常态、市场流动性维持稳态以及行业配置建议等方面展开。整体来看，2021年市场将从流动性驱动转向盈利驱动，重点行业包括经济复苏、低估值修复及科技强国三大主线。

主要观点

全球经济复苏与市场影响

• 2021年全球经济复苏具有较高确定性，疫情有望在全球范围内结束。
• 疫情对主要国家经济影响逐渐减弱，需求弹性强于供给，商品市场有望成为亮点。
• 中美关系相较特朗普时期有所改善，但仍有不确定性。
• RCEP的签署有助于我国双循环战略，降低对欧美市场的依赖，提升产业链自主性。
• 美联储2021年预计保持按兵不动，不会对资本市场造成剧烈扰动。

国内经济与政策走向

• 国内经济延续复苏，企业盈利改善，政策逐步回归常态。
• 消费复苏成为下一阶段经济引擎，尤其是线下服务类消费。
• 制造业投资、服务类消费将替代地产、基建成为新的增长点。
• 宏观流动性将略收紧，但不会对市场形成明显冲击。

资金面与估值分析

• 资金持续流入A股，包括居民、公募、保险、外资和银行理财。
• 全面注册制实施后，融资效率提升，但不会造成资金抽血效应。
• 人民币汇率进入中长期升值通道，未来外资有望持续流入。

市场趋势与投资主线

• 市场走势预计前高后低，全年指数增幅有限。
• 投资主线包括：经济复苏深化、低估值修复、科技强国。
• 建议重点配置上游周期、中游制造、可选消费板块；关注大金融及科技成长类题材。

关键信息

行业配置建议

1. 经济复苏深化主线：

   • 上游周期（煤炭、有色）
   • 中游制造（化工、机械）
   • 下游服务类消费（旅游、酒店、汽车、家电、家居）

2. 低估值修复主线：

   • 大金融板块（银行、保险）
   • 龙头券商

3. 科技强国主线：

   • 芯片、5G、云计算、信创、新能源与新能源汽车

各阶段A股市场策略

• 2020年末至2021年一季度：

  • 聚焦盈利改善弹性和估值安全性
  • 配置大金融、顺周期板块、服务消费类板块

• 2021年二季度：

  • 关注经济复苏成色及政策调整
  • 倾向稳健避险配置
  • 主题投资关注两会与“十四五”政策方向

• 2021年下半年：

  • 配置对流动性更敏感的科技成长类题材
  • 随着政策宽松，科技行业估值有望提升

风险提示

• 逆周期政策调整力度和节奏超预期
• 宏观经济大幅波动
• 信用债风险进一步升级
• 金融与监管政策超预期收紧
• 美国对华政策升级
• 疫苗研发及推广进程不及预期

附录：数据支持

• 全球疫苗接种预期将超30亿人次，有效控制疫情。
• 美国、德国、法国、日本、韩国、印度等国PMI数据显示经济复苏态势。
• 美联储将维持现有货币政策，不急于加息。
• RCEP将促进我国企业竞争力提升，降低对欧美依赖。
• 地方债发行对流动性影响显著，货币政策逐步常态化。