20210914-第一上海证券-网龙-00777.HK-2021上半年业绩稳定_教育业务亏损收窄_启动3亿回购计划_4页_568kb

文档总结

核心内容概述

本文档是一份关于某上市公司的投资研究报告，重点分析其2021年上半年的业绩表现、业务发展情况以及未来展望。报告由第一上海證券有限公司发布，内容涵盖财务数据、业务板块表现、市场策略及投资建议等。

主要观点与关键信息

2021年上半年业绩表现

• 总收入：33.56亿元人民币，同比增长18.9%。
• 归母净利润：4.31亿元人民币，同比增长28%。
• 毛利率：同比上升至67%，显示盈利能力增强。
• 销售及管理费用：基本持平，成本控制良好。
• 游戏业务：收入18.48亿元人民币，同比增长12.2%，经营利润10.69亿元人民币，同比增长13.3%。
• 教育业务：收入14.08亿元人民币，同比增长23.7%，经营性亏损2.66亿元人民币，同比收窄29.6%。
• 股份回购计划：公司已启动3亿美元的股份回购计划，显示对公司未来发展的信心。

业务板块亮点

• 旗舰IP《魔域》：收入同比增长14.1%，环比增长5.3%，尽管PC端ARPU有所下降，但用户活跃度持续上升，MAU同比增长25.7%，DAU增长20.1%。
• 《征服》端遊：收入同比增长3.7%，公司计划下半年拓展拉丁美洲及东南亚市场。
• 《英魂之刃》端遊：收入同比增长24.5%，受益于新RPG玩法模式的尝试。
• 下半年开发计划：将推出《魔域手遊2》及《终焉誓约》等新游戏，增强市场竞争力。

教育业务展望

• 海外市场为主：教育业务主要面向海外市场，受中国“双减”政策影响较小。
• 平台“网教通”：符合“教育信息化2.0”行动计划，具备发展潜力。
• 政策环境：公司业务方向与政策导向一致，未来发展前景乐观。

投资建议与估值

• 目标价：调整目标价为31港元，较当前股价18.8港元有60.6%的上升空间。
• 估值方法：基于2021年盈利预测及汇率调整，维持买入评级。
• 财务指标：
  • 每股盈利：2021年预测为2.14港元，2022年预测为2.86港元，2023年预测为3.10港元。
  • 股息支付率：稳定在23.39%左右，股息现价比逐年提升。
  • 市盈率：基于当前股价18.8港元，市盈率（PE）为11.1倍，预计未来将逐步下降。

财务状况

• 资产负债表：总资产预计在2023年达到109.1亿元人民币，总负债占比约为33%，财务结构稳健。
• 现金流：经营性现金流预计在2021年为442.5亿元人民币，2022年为1411.2亿元人民币，显示良好的资金运作能力。
• 现金及流动资产：2021年现金余额为30.55亿元人民币，流动资产预计增长至513.3亿元人民币。
• 长期投资：保持稳定，2021年为76.5亿元人民币。

附录信息

• 主要股东：DJM Holdings（34.71%）、IDG ACEL（7.57%）、郑辉（6.19%）、刘路远（4.17%）。
• 股票代码：777。
• 已发行股本：5.57亿股。
• 市值：102.52亿港元。
• 52周高/低：23.150/13.760港元。
• 每股净资产：15.25港元。

结论

该公司的游戏业务表现稳健，教育业务虽有亏损但收窄，整体业绩符合预期。公司积极布局海外市场，且启动股份回购计划，显示对未来发展的信心。基于当前财务状况及业务增长潜力，第一上海维持“買入”评级，并调整目标价为31港元，预计未来股价有较大上升空间。