20260326-西南证券-中远海特-600428.SH-2025年年报点评_运力规模新高_货量增长盈利稳健_7页_1mb

公司财务与业务总结

核心内容

公司2025年营业收入达232.11亿元，同比增长38.32%，归属于上市公司股东的净利润为17.8亿元，同比增长16.29%。扣除非经常性损益后的净利润为17.48亿元，同比增长34.65%。公司拟每10股派发现金人民币3.25元（税前），基本每股收益为0.686元。

运力与市场表现

• 公司2025年累计接入新造船舶50艘，年末控制运力规模达到198艘、911.85万载重吨，同比增长48%。
• 多用途重吊船队、新型多用途船队、半潜船队在全球市场保持领先地位，沥青船队排名前列，汽车船队正在加速迈向第一梯队。
• 2025年公司完成总货运量2619.6万吨，同比增加770.1万吨，上升41.6%。
• 2026年计划完成总货运量超过3100万吨。
• 2025年公司各船型营收分别为：纸浆船59.57亿元、汽车船44.01亿元、多用途船40.91亿元、重吊船32.22亿元、半潜船28.95亿元，同比分别增长35.15%、213.59%、13.16%、44.38%、9.82%。

盈利预测与投资建议

• 预计公司2026-2028年归母净利润分别为19.15亿元、21.04亿元、21.98亿元，EPS分别为0.70元、0.77元、0.80元。
• 对应PE分别为12X、11X、10X。
• 分析师认为公司多元业务发展既能保证经营稳健性，同时享受一定利润弹性，维持“买入”评级。

风险提示

• 汇率波动风险
• 宏观经济波动风险
• 运价上涨不及预期风险
• 地缘政治风险
• 油价大幅变动风险

财务预测与估值

关键假设

1. 半潜船、重吊船等船队运价保持高位，预计2026-2028年收入分别增长6.12%、6.22%、4.74%。
2. 纸浆船在需求较好的情况下，预计2026-2028年收入分别增长30.99%、5.66%、2.89%。
3. 汽车船运价预计在2026年增长4.4%，随后下降5%、1.72%。
4. 其他各项业务保持稳定增长。
5. 2026-2028年公司毛利率水平预计为20.81%、20.82%、20.98%。

营运能力与资本结构

投资评级说明

• 买入：未来6个月内，个股相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在20%以上。

• 持有：未来6个月内，个股相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于10%与20%之间。

• 中性：未来6个月内，个股相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-10%与10%之间。

• 回避：未来6个月内，个股相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-20%与-10%之间。

• 卖出：未来6个月内，个股相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在-20%以下。

• 行业评级：

  • 强于大市：未来6个月内，行业整体回报高于同期相关证券市场代表性指数5%以上。
  • 跟随大市：未来6个月内，行业整体回报介于同期相关证券市场代表性指数-5%与5%之间。
  • 弱于大市：未来6个月内，行业整体回报低于同期相关证券市场代表性指数-5%以下。

重要声明

• 本报告由西南证券发布，仅供本公司签约客户使用。
• 本报告所载信息来源于合法合规渠道，分析逻辑基于分析师职业理解。
• 投资者应结合自身情况自行判断是否采用本报告内容，并自行承担风险。
• 本报告内容不得有悖原意地引用、删节或修改，否则本公司保留追究法律责任的权利。

分析师信息

• 胡光铎：执业证号S1250522070002，电话021-58352190，邮箱hgyyf@swsc.com.cn
• 杨蕊：执业证号S1250525070007，电话021-58351985，邮箱yangrui@swsc.com.cn

西南证券研究院联系方式

• 上海：上海市浦东新区陆家嘴21世纪大厦10楼，邮编200120
• 北京：北京市西城区金融大街35号国际企业大厦A座8楼，邮编100033
• 深圳：深圳市福田区益田路6001号太平金融大厦22楼，邮编518038
• 重庆：重庆市江北区金沙门路32号西南证券总部大楼21楼，邮编400025

西南证券机构销售团队联系方式

• 上海：

  • 崔露文：15642960315，clw@swsc.com.cn
  • 李煜：18801732511，yfliyu@swsc.com.cn
  • 汪艺：13127920536，wyyf@swsc.com.cn
  • 戴剑箫：13524484975，daijx@swsc.com.cn
  • 张方毅：15821376156，zfyi@swsc.com.cn
  • 李嘉隆：15800507223，ljlong@swsc.com.cn
  • 叶佳缘：15800609605，yejy@swsc.com.cn
  • 欧若诗：18223769969，ors@swsc.com.cn
  • 贾文婷：13621609568，jiawent@swsc.com.cn
  • 张嘉诚：18656199319，zhangjc@swsc.com.cn
  • 毛玮琳：18721786793，mwl@swsc.com.cn

• 北京：

  • 李杨：18601139362，yfly@swsc.com.cn
  • 张岚：18601241803，zhanglan@swsc.com.cn
  • 姚航：15652026677，yhang@swsc.com.cn
  • 杨薇：15652285702，yangwei@swsc.com.cn
  • 王宇飞：18500981866，wangyuf@swsc.com.cn
  • 王一菲：18040060359，wyf@swsc.com.cn
  • 马冰竹：13126590325，mbz@swsc.com.cn
  • 刘艳：18456565475，liuyanyj@swsc.com.cn

• 广深：

  • 高欣：13923418464，gaoxin@swsc.com.cn
  • 龚之涵：15808001926，gongzh@swsc.com.cn
  • 唐茜露：18680348593，txl@swsc.com.cn
  • 文柳茜：13750028702，wlq@swsc.com.cn
  • 林哲睿：15602268757，Izr@swsc.com.cn
  • 黄诗洁：18817316880，hsj@swsc.com.cn