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长安汽车（000625.SZ）投资分析总结

核心内容

长安汽车（000625.SZ）是一家在中国汽车行业中具有较强竞争力的企业，其核心业务包括长安福特和长安本部。公司近期表现出强劲的增长势头，尤其是在SUV和B级车领域，且未来仍有较大增长潜力。公司当前市价为10.80元，长期竞争力评级高于行业均值，投资建议为“买入”维持评级。

主要观点

长安福特：高增长确定，且仍有超预期可能

• 翼虎与翼博销量增长显著：翼虎月销量接近万辆，预计全年销量达10万辆；翼博月销量接近6000台，预计全年销量达6万辆。
• 新福克斯持续热销：新福克斯月均销量约2万辆，老福克斯月销量1.2-1.5万辆，占据A级轿车销量冠军。
• 全年销量预期：预计2013年长安福特总销量达61.8万辆，同比增长45%。
• 新蒙迪欧上市：8月上市，预计月销量可达1万辆以上，具有较强市场竞争力，动力性能突出。
• 盈利能力提升：随着高盈利车型上量，净利率有望从5.9%提升至8%左右，未来有望进一步提升至10%。
• 产能释放：现有产能约70万辆，明年有望完全释放并小幅提升，预计销量增长16%至71.8万辆。

长安本部：有望实现盈亏平衡

• 微车市场企稳：尽管微车市场整体下滑，但长安市场份额稳定，1-4月微车销量同比下降18.79%，但市场份额提升至19.86%。
• 高端微客占比提升：金牛星、欧诺、欧力威等高端车型销量占比提升，推动微车业务盈利。
• 自主轿车业务增长：逸动、CS35等新车销量增长显著，预计全年自主轿车销量达38万辆，微车销量达78万辆，本部有望实现盈亏平衡。

关键信息

财务数据

• 已上市流通A股：3,387.52百万股
• 总市值：503.59亿元
• 年内股价最高最低：11.50元/4.59元
• 沪深300指数：2597.23
• 深证成指：9304.86

盈利预测

• 2013-2015年营业收入：434.71亿元、502.18亿元、546.46亿元
• 2013-2015年归属母公司净利润：34.89亿元、52.67亿元、75.51亿元
• 2013-2015年EPS：0.75元、1.13元、1.62元
• 2013-2015年PE：14.4倍、9.6倍、6.7倍
• 目标价：13.5元，对应2013年18倍PE、2014年12倍PE

投资建议

• 维持“买入”评级：公司业绩增长确定性高，且存在超预期因素，如新蒙迪欧销量、翼虎盈利能力提升等。
• 估值提升空间：未来3年业绩增长确定性高，估值仍有提升空间。

风险提示

• 宏观经济恶化：可能影响汽车行业需求。
• 价格战重现：可能导致公司盈利能力下降。
• 车型品质问题：可能影响销量表现。

比率分析

• 每股收益：从0.200元增长至1.619元
• 每股净资产：从3.05元增长至6.13元
• 每股经营性现金流：从0.04元增长至0.82元
• 净资产收益率：从6.57%提升至26.42%
• 总资产收益率：从2.65%提升至11.25%

结论

长安汽车凭借长安福特和本部业务的强劲增长，展现出良好的发展潜力。公司当前估值合理，且未来增长预期明确，建议投资者关注其投资价值。