20240306-财通证券-3月流动性展望_两会落地如何影响债市__10页_569kb

两会落地对债市影响及3月流动性展望总结

核心观点：
债市持续走牛，主要受基本面疲软、资金面宽松和资产荒等利多因素驱动，超长债利率下行最为显著。两会后，需关注季末流动性压力、资金利率波动以及超长债潜在回调风险。尽管资金面总体平稳，但财政收支平衡、政府债供给和信贷投放等变量将影响市场。

资金面变化：
2月资金利率中枢回落，节前节后波动不大，监管存款准备金影响加剧分层。央行操作以净回笼为主，MLF投放减少，合计净回笼11320亿元。资产荒背景下，债牛延续，10年和30年国债利率降至历史低位。

流动性展望：
3月政府债净融资约5000亿元，财政收支“支大于收”补充流动性达9300亿元。季末缴准压力增加，但提现回流和财政存款投放支撑资金面，流动性压力预计可控。

两会影响：
债市或维稳，利率下行基础未变，但超长期特别国债提及可能引发超长债回调，风险在于政策不及预期或历史经验失效。保持宽松资金面，但仍需防范跨季波动。