10月流动性展望：政策加力，债牛逆转？-240927-财通证券-13页_569kb

降准降息后资金面改善，政策有望加码。近日央行宣布降准降息，月末政治局会议积极表态，四季度稳增长政策可能进一步落地。长债利率波动方面，9月利率先降后升，月末因央行政策调整而走弱；资金价格有所回落，利好短端债券，长债调整空间有限。

资金面和债市展望。10月流动性缺口预计4900亿元，银行缴准规模减少、节后取现需求下滑对流动性形成支撑。货币政策宽松持续，资金面将转松，短债受益；稳增长政策加力节奏尚不明朗，长债存在上行动力扰动，但货币宽松仍将持续，调整空间有限。

债券托管与政府债发行情况。8月债券托管规模环比增幅扩大，利率债尤其是国债获增持，商业银行为最大增持力量。四季度政府债发行进度较快，10月普通国债、专项债发行规模合计近万亿元，净融资约4300亿元，供需压力下降。

风险提示。政策变动超预期、经济回升不及预期、历史经验失效等风险需关注。