20230826-东吴证券-浙江自然-605080.SH-2023年中报点评_Q2收入降幅收窄_多因素影响致利润仍承压_3页_356kb

浙江自然（605080）2023年中报分析总结

投资要点素

◼ 公司2023年中报显示，Q2收入降幅收窄，但利润仍承压，主要由于毛利率下降及费用上升。◼ 毛利率下滑、费用率上升、锁汇损失共同拖累Q2净利率下滑较大。◼ 海外产能逐步交付，新产品逐步放量，公司未来业绩有望恢复。◼ 调整2023-2024年盈利预测，维持“买入”评级。

财务表现摘要

◼ 核心指标：Q2营收同比下滑5.12%，利润降幅达40.33%，主要归因于毛利率降低、管理及财务费用上升及公允价值损失。◼ 毛利率下降0.5个百分点至36.67%，期间费用率同比上升35.5个百分点。◼ 预计2023-2025年业绩将受益产能释放和新产品推进。

产能扩张与品类发展

◼ 新产品进展：水上用品替换防水箱包，柬埔寨工厂软箱顺利拓展。◼ 越南工厂水上用品暂未达预期，柬埔寨工厂产能仍在爬坡。◼ 国内车载床垫持续高需求，推动公司整体营收增长。

总结与评级调整

◼ 维持“买入”评级，下调23-24年净利润预估值。◼ 下半年订单环比改善趋势持续，产能爬坡将支持收入与利润增长。

关键风险

◼ 外需疲软，汇率波动，去库进度及产能爬坡不及预期。

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