20170214-中国银河-电子行业：氧化锆陶瓷后盖时代将到来，三环集团、长盈精密、顺络电子恰逢布局良机_26页_1mb

氧化锆陶瓷后盖产业分析总结

核心内容

氧化锆陶瓷后盖作为新一代手机后盖材料，正逐步取代传统材质，成为5G和无线充电时代的重要选择。其优势在于：

• 通信性能：相比金属，氧化锆陶瓷不屏蔽信号，适合5G和无线充电需求。
• 美观性：具备高品质、高档次的视觉效果，提升手机整体档次。
• 理化性能：硬度高（莫氏硬度8.5），抗摔耐磨性能优于玻璃。
• 市场潜力：预计到2020年，全球智能手机及智能手表用陶瓷后盖市场规模将超300亿元。

主要观点

• 材质演变趋势：随着5G和无线充电技术的发展，手机厂商对非金属后盖的需求增加，陶瓷成为首选。
• 消费者接受度：以小米MIX为代表的陶瓷后盖手机获得市场认可，显示消费者对陶瓷后盖的偏好。
• 产业链瓶颈：当前陶瓷后盖未大规模普及，主要受限于成本高和产能不足，但随着三环集团、长盈精密、顺络电子等企业的持续扩产，这些障碍正在逐步消除。
• 技术壁垒：粉体制备是陶瓷后盖产业的核心，目前关键技术主要掌握在日美德等国家手中，但三环集团等国内企业已取得突破，具备高性价比和良率优势。
• 加工能力：三环集团在前道工序（如流延成型）和烧结环节技术领先，长盈精密在后加工环节优势明显，顺络电子在精密陶瓷技术上表现突出。

关键信息

1. 市场渗透率与规模预测

• 当前氧化锆陶瓷后盖市场渗透率不足1%，处于渗透初期。
• 保守估计，2020年氧化锆陶瓷后盖的市场渗透率将达到15%以上，市场潜力超过300亿元。
• 智能手表领域，陶瓷后盖渗透率已高达50%，预计2020年将超过85%。

2. 陶瓷后盖与传统材质对比

3. 产业链分析

• 粉体制备：核心技术，三环集团已实现纳米氧化锆粉体自研，良率和成本控制优于日美德厂商。
• 成型与烧结：三环集团掌握流延成型工艺，产能全球最大，具备规模化生产的条件。
• 后加工：长盈精密具备强大的后加工能力和快速响应能力，是陶瓷后盖后道工序的领先者。
• 市场参与者：三环集团、长盈精密、顺络电子等企业具备全产业链布局，有望享受行业红利。

4. 企业分析

• 三环集团：掌握陶瓷全制程能力，具备纳米氧化锆粉体、成型、烧结、后加工等环节核心技术，2017年将成为陶瓷后盖产业的跨越年。
• 长盈精密：后加工能力强，客户资源丰富，是陶瓷后盖后道工序的领军者。
• 顺络电子：在精密陶瓷领域有深厚积累，同时在电感、变压器等传统业务增长迅速，具备多领域拓展能力。

推荐与投资建议

• 三环集团：推荐评级，预计2016-2018年EPS为0.65 / 0.85 / 1.08元。
• 长盈精密：推荐评级，预计2016-2018年EPS为0.75 / 1.06 / 1.40元。
• 顺络电子：推荐评级，预计2016-2018年EPS为0.50 / 0.66 / 0.82元。

行业趋势与前景

• 5G和无线充电技术的推动，将加速陶瓷后盖的普及。
• 消费者对高品质手机外观的追求，为陶瓷后盖市场带来增长动力。
• 陶瓷后盖在智能手表领域已实现较高渗透率，未来智能手机市场有望快速跟进。
• 产业链瓶颈逐步被突破，三环集团等企业产能和成本优势明显，将带动整个行业爆发。