20181022-安信证券-新三板策略报告_政策红利加码并购市场_三板新兴产业优势凸显_21页_1mb

2018年新三板并购市场政策与趋势分析总结

核心内容

2018年10月，中国并购重组市场迎来多项政策利好，显著提升了市场活跃度和效率。政策密集出台，不仅优化了审核流程，还扩大了支持产业范围，为上市公司收购新三板公司提供了更多便利。这些政策的实施，使得并购重组市场呈现出前所未有的活力，尤其在新兴产业领域。

主要观点

• 政策支持力度加大：证监会等监管机构出台了一系列利好政策，包括“小额快速”并购机制、配套资金用途松绑、缩短IPO被否企业重组上市间隔期等，大幅提升了并购效率。
• 新兴产业成为焦点：信息技术、机械设备、文化传媒、医药生物等领域的公司备受上市公司青睐，其中超过35%的案例属于符合“分道制豁免/快速通道”产业类型。
• 审核效率显著提升：首单“小额快速”案例落地，审核时间从2个月缩短至半个月，大幅加快了并购进程。

关键信息

1. 并购重组政策利好频出

• 时间与内容：
  • 2018年2月23日：发布《关于IPO被否企业作为标的资产参与上市公司重组交易的相关问题与解答》，规定IPO被否企业需至少运行3年方可筹划重组上市。
  • 2018年8月17日：证监会新闻发布会提出将推进“分道制”方案，进一步压缩审核时间，研究探索“小额快速”并购制度。
  • 2018年10月8日：“小额快速”并购机制正式落地，适用于交易金额不超过5亿元或发行股份不超过总股本5%的并购交易。
  • 2018年10月12日：允许募集配套资金用于补充流动资金、偿还债务等，比例不超过交易作价的25%或募集总额的50%。
  • 2018年10月18日：拓尔思收购科韵大数据35.43%股权成为首例“小额快速”并购案例，耗时仅13天。
  • 2018年10月19日：新增10个产业类型为“分道制豁免/快速通道”，包括高档数控机床和机器人、新一代信息技术等。
  • 2018年10月20日：将IPO被否企业筹划重组上市的间隔期从3年缩短为6个月。

2. 上市公司“淘金”新三板企业

• 市场数据：
  • 2018年1-9月，全市场发生上市公司并购重组近3000单，同比增长69.5%；交易金额近1.8万亿元，同比增长46.3%。
  • 上市公司收购新三板公司的交易额在2017年达到348.76亿元，截止2018年9月30日为243.62亿元。
• 行业分布：
  • 上市公司收购新三板公司主要集中在信息技术、机械设备、文化传媒、医药生物等领域。
  • 超过35%的案例属于符合“分道制豁免/快速通道”产业类型。
  • 平均市盈率约为23X，部分新兴产业估值甚至高于二级市场行业平均水平。

3. “小额快速”通道落地

• 案例：
  • 拓尔思收购科韵大数据35.43%股权，耗时仅13天，成为首例“小额快速”并购案例。
• 审核效率：
  • 2018年A股上市公司并购重组平均排队时长为77天，剔除100天以上的情况，平均为65天。
  • “小额快速”通道将审核时间从近2个月缩短至半个月，显著提升效率。

风险提示

• 政策不达预期：政策效果可能不如预期，影响市场活跃度。
• 并购重组失败：部分并购案例可能因整合问题或其他原因导致失败。

相关报告与数据

• 相关报告：
  • 《首个涉水攻坚实施方案印发，划定黑臭水体时间表》
  • 《新三板环保行业策略》
  • 《个税专项附加扣除政策揭开面纱，成人继续教育行业有望受益》
  • 《新三板-智报-2018年第三十期：世界智能网联汽车大会召开，汇聚核心力量开启汽车新时代》
  • 《A股上市公司并购新三板企业专题系列（33）》
  • 《A股上市公司并购新三板企业专题系列（32）》
• 图表目录：
  • 图1：上市公司并购新三板公司季度数据（已完成收购个数）
  • 图2：2014年至今上市公司并购新三板公司平均收购金额（万元，已完成）
  • 图3：并购方上市公司行业分布及并购金额（亿元）
  • 图4：被并购新三板公司行业分布及并购金额（亿元）
  • 图5：每月挂牌企业数量
  • 图6：每周成交量变化（亿股）
  • 图7：每周成交额变化（亿元）
  • 图8：每月发布定增预案数量（单位：次）
  • 图9：每月定增实施数量（单位：次）
  • 图10：每月实际募集资金情况（亿元）
  • 图11：挂牌公司上市辅导申报月度情况
  • 图12：退市公司月度数量

表格数据

表1：2018年以来并购重组相关政策一览

表2：2018年发生的上市公司收购新三板公司案例

表3：2018年上市公司并购重组审核排队时长

表4：证监会、股转系统、各部委高层讲话汇总

表5：2018年以来政策梳理

总结

2018年10月，中国并购重组市场迎来多项政策利好，显著提升了市场活跃度和效率。政策支持力度加大，特别是“小额快速”机制的推出，使得并购审核时间大幅缩短。新兴产业成为上市公司收购新三板公司的主要目标，显示出政策对科技创新企业的高度重视。尽管存在一定的风险，如政策不达预期和并购失败，但整体来看，政策利好为新三板市场注入了新的活力，促进了资本市场的健康发展。