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港股市场分析总结（2021年10月）

核心内容

本报告由平安证券（香港）分析师团队撰写，重点分析了港股市场在2021年10月的走势及未来展望，涵盖市场表现、估值、流动性、行业板块动态以及潜在风险提示等内容。

主要观点

1. 港股市场走势

• 上周表现：港股延续反弹，周度总涨跌幅为 1.07%，在全球股市普涨的背景下表现相对稳健。
• 行业分化：资讯科技业表现强势，能源板块受益于全球能源紧缺而持续景气；医疗保健、公用事业和工业板块表现较弱，消费板块亦呈弱势，短期反转难度较大。
• 美债利率影响：尽管美债利率在四季度有所上行，但港股在接近底部区域的反弹表明其压力逐渐减轻，市场底部布局的胜率提高。

2. 美联储Taper政策

• Taper执行时间：预计在 11月至12月 执行，不会因9月非农数据弱于预期而改变。
• 非农数据解读：9月非农数据虽低于预期，但失业率与薪资增速仍表现良好，且主要受政府雇员减少影响，实际就业市场并未明显恶化。
• 美债恐慌缓和：短期内美债恐慌有所缓解，但若两党博弈持续，可能在2个月后再度爆发。

3. 行业板块展望

• 消费板块：受居民收入增速承压影响，表现疲软，部分高估值标的可能面临估值回调。
• 周期板块：煤炭、有色等前期强势板块出现回调，但油气板块因景气度较高而成为短期关注重点；中长期来看，铝行业因供给收缩与汽车轻量化趋势，具备增长潜力。
• 互联网板块：近期震荡中显露底部企稳迹象，部分龙头股获得支撑，真正的底部将逐渐显现。

关键信息

市场估值（PE-TTM）

• 恒生指数 PE-TTM 为 10.69，处于 55.6% 的历史分位。
• AH股溢价指数为 144.87，处于 98.4% 的历史分位，显示A股对港股的溢价较高。

市场流动性

• HIBOR利率：7天期HIBOR为 0.04%，处于 0.7% 的历史分位，显示流动性略有收紧。
• 汇率波动：美元兑港币为 7.78，处于 70.6% 的历史分位；美元兑离岸人民币为 6.45，处于 54.7% 的历史分位，显示人民币相对稳定。
• 南下资金：周度南向资金净流入 19.87亿元，处于 38.9% 的历史分位，整体偏弱。

行业资金流向

• 净流入行业：资讯科技业、能源业等板块获得南向资金净流入。
• 净流出行业：医疗保健、公用事业、工业等板块出现净流出。

风险提示

1. 新冠病毒变异或疫苗有效性下降，可能对全球经济和港股市场造成长期负面影响。
2. 全球财政刺激不及预期或货币收紧节奏加快，可能对港股形成压力。
3. 宏观经济修复不及预期，将影响上市公司盈利表现。
4. 海外资本市场波动加剧，可能波及港股市场。

分析员声明

• 分析员确认报告中所表达的意见为个人市场分析结果，与薪酬无直接或间接关联。
• 分析员在过去30日内未交易报告中提到的股票，且在发布后3个营业日内亦未交易。
• 分析员及其有联系者未担任研究报告所评论公司的高级人员，亦未持有其财务权益。

免责声明

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