20220718-开源证券-康龙化成-300759.SZ-公司信息更新报告_收入端稳健增长_多因素导致短期利润承压_4页_730kb

康龙化成（300759.SZ）总结

核心内容

康龙化成（300759.SZ）在2022年上半年实现了收入的稳健增长，预计营收为45.67-46.65亿元，同比增长39%-42%。尽管收入增长显著，但公司利润增长相对缓慢，归母净利润同比增长0%-8%，扣非后归母净利润增长10%-18%，Non-IFRS归母净利润增长19%-27%。公司预计2022-2024年的归母净利润分别为19.83亿元、26.00亿元和34.33亿元，EPS分别为1.67元、2.18元和2.88元，当前股价对应PE为58.2倍、44.4倍和33.6倍，维持“买入”评级。

主要观点

收入端表现

• 2022H1营收：预计45.67-46.65亿元，同比增长39%-42%。
• 2022Q2营收：预计24.64-25.63亿元，同比增长37.18%-42.67%。
• 收入增长原因：实验室服务和CMC服务运营效率提升，规模效益显现。

利润端表现

• 归母净利润：预计5.65-6.10亿元，同比增长0%-8%。
• 扣非后归母净利润：预计6.42-6.88亿元，同比增长10%-18%。
• Non-IFRS归母净利润：预计7.75-8.27亿元，同比增长19%-27%。
• 利润增长受限因素：海外运营成本上升、临床CRO业务超前投入、部分银行理财收益下滑。

战略发展

• 全流程一体化：公司持续推进，提升服务能力，为未来业绩增长提供动能。
• 全球化布局：扩大国际业务，增强市场竞争力。
• 新兴业务：生物大分子和CGT业务已初步建立技术平台，具备增长潜力。

关键信息

财务预测

财务摘要

• 毛利率：2022E为35.9%，预计逐步稳定。
• 净利率：2022E为19.7%，略有下降。
• ROE：预计2024E为19.8%，持续提升。
• 资产负债率：2024E为41.8%，保持相对稳定。
• 净负债比率：2024E为26.3%，有所上升。
• 资产周转率：预计2024E为0.7，逐步提升。

风险提示

• 国际政策变动：可能影响海外业务。
• 汇率波动：影响财务表现。
• 商业化产能投放不及预期：影响盈利能力。
• 药物研发服务市场需求下降：影响业务增长。
• 投资收益波动：影响Non-IFRS净利润。

估值与投资建议

• 投资评级：买入（维持）。
• 估值指标：PE和P/B持续下降，显示市场对公司未来增长的预期提升。
• 分析师观点：公司战略新兴业务具有长期成长空间，未来盈利能力有望提升。

其他信息

• 股票信息：当前股价为96.90元，一年最高最低为244.60/80.83元。
• 总市值：1,154.14亿元，流通市值为912.71亿元。
• 分析师：蔡明子，余汝意。
• 报告日期：2022年7月15日。

附注

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