> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 康龙化成（300759.SZ）信息更新报告总结 ## 核心内容概览 康龙化成（300759.SZ）在2026年半年度（H1）表现出强劲的业绩增长和新签订单的显著提升。公司上调了全年收入增长目标至15%-20%，并维持“买入”投资评级。 ## 主要观点 - **收入增长**：2026H1实现营收75.95亿元，同比增长17.92%；归母净利润7.50亿元，同比增长6.96%；Non-IFRS经调整归母净利润9.09亿元，同比增长20.29%。 - **季度表现**：Q2营收40.17亿元，同比增长20.2%，环比增长12.3%；归母净利润4.15亿元，同比增长4.8%，环比增长23.7%；Non-IFRS经调整归母净利润5.03亿元，同比增长23.8%。 - **新签订单**：2026H1新签订单同比增长超30%，新增客户超过470家，显示出公司业务拓展能力的增强。 - **CDMO服务**：CDMO服务营收18.84亿元，同比增长32.78%，毛利率25.72%，同比提升2.57个百分点。小分子CDMO服务涉及782个分子或中间体，其中45个处于工艺验证和商业化阶段，51个处于临床III期。 - **实验室与临床服务**：实验室服务营收46.34亿元，同比增长13.72%，毛利率40.89%；临床研究服务营收10.69亿元，同比增长13.75%，毛利率9.77%。 - **客户结构**：北美/欧洲/中国大陆客户收入分别为46.75/13.07/13.81亿元；全球Top20药企客户收入15.41亿元，同比增长31.95%，占营收的20.29%。 - **盈利预测**：预计2026-2028年公司归母净利润分别为22.13/29.34/37.65亿元，EPS分别为1.20/1.60/2.05元。当前股价对应PE为39.8/30.0/23.4倍。 - **财务指标趋势**：毛利率持续提升，净利率稳步增长，ROE也逐步改善，显示公司盈利能力增强。 - **估值指标**：P/E从49.2倍下降至23.4倍，P/B从6.5倍降至3.9倍，EV/EBITDA从26.4倍降至14.4倍，反映市场对公司未来增长的预期有所提升。 ## 关键信息 ### 财务摘要（单位：百万元） | 指标 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|------|------| | 营业收入 | 12,276 | 14,095 | 16,542 | 19,571 | 23,293 | | 归母净利润 | 1,793 | 1,664 | 2,213 | 2,934 | 3,765 | | 毛利率(%) | 34.2 | 34.8 | 36.1 | 37.9 | 38.8 | | 净利率(%) | 14.6 | 11.8 | 13.4 | 15.0 | 16.2 | | ROE(%) | 12.1 | 9.9 | 11.9 | 13.9 | 15.3 | ### 财务比率 | 指标 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|------|------| | 资产负债率(%) | 40.6 | 41.9 | 39.4 | 37.5 | 33.2 | | 净负债比率(%) | 30.2 | 38.7 | 31.6 | 29.5 | 19.6 | | 总资产周转率 | 0.5 | 0.6 | 0.6 | 0.6 | 0.7 | | 应收账款周转率 | 5.3 | 5.5 | 5.7 | 5.5 | 5.5 | | 应付账款周转率 | 18.2 | 17.0 | 17.8 | 17.8 | 17.7 | | 每股收益(元) | 0.98 | 0.91 | 1.20 | 1.60 | 2.05 | | P/E(倍) | 49.2 | 53.0 | 39.8 | 30.0 | 23.4 | | P/B(倍) | 6.5 | 5.9 | 5.2 | 4.5 | 3.9 | | EV/EBITDA | 26.4 | 28.5 | 23.5 | 18.1 | 14.4 | ### 风险提示 - 订单交付不及预期 - 核心技术人员流失 - 环保和安全生产风险 ## 总结 康龙化成在2026年半年度表现强劲，收入和利润均实现稳定增长，CDMO业务加速发展，新签订单大幅增加，显示公司业务拓展能力增强。同时，公司通过提高服务质量，获得了更多国际客户，进一步巩固了市场地位。未来三年公司预计将继续保持稳健增长，盈利能力和估值指标均有改善。然而，仍需关注潜在风险，如订单交付、人才流失及环保安全问题。