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经济数据稍回温，指数走势依旧震荡

核心内容总结

本周A股市场整体表现回暖，上证指数逆袭领涨，是年内第三次站上3600点。然而，从四季度整体走势来看，市场仍处于震荡偏弱的状态。尽管11月PMI数据回升至50的荣枯线之上，但财新PMI与PMI分项数据仍显示出经济下行压力的延续性，叠加年底政策托底和考核的影响，预计指数上行不具备持续性，未来走势将延续震荡格局，但指数间的强弱轮动趋势明显，需注意跨品种套利的仓位控制。

主要观点

• 指数表现：
  上证指数本周领涨，但整体市场仍处于震荡状态。
  深证成指、创业板指涨幅较小，沪深300及上证50指数表现偏弱。
  指数间强弱关系轮动加快，市场热点切换频繁。

• 市场情绪：
  两融余额显示空头热度有所消退，但市场资金仍保持谨慎。
  两市成交额回升，市场情绪有所回暖，但短期内赚钱效应有限。
  北向资金波动持续，外资对深交所更青睐。

• 经济数据：
  11月制造业PMI重回扩张区间，非制造业商务活动指数保持扩张，综合PMI产出指数也有所回升，表明经济景气水平总体改善。
  部分原材料价格明显回落，政策对能源供应和市场价格的调控效果显现。

• 股指期货表现：
  股指期货主要品种整体震荡，IC合约表现相对坚挺，因其超低估值在行情中占据优势。
  从期限结构来看，远期合约优于近期，后市支撑强劲。
  建议在震荡行情中采取离场观望策略。

关键信息

市场回顾数据

股指期货市场表现

货币政策动态

• 央行维持紧平衡政策，通过逆回购和MLF操作稳定市场流动性。
• 11月12日一年期LPR利率互换（IRS）为3.8749%，接近现值水平，显示市场对LPR下调的预期增强。

风险提示

• 政策风险：年底各项会议安排部署可能超预期，影响市场走势。
• 信用风险：超预期信用收紧可能对市场造成压力。
• 市场风险：指数走势仍以震荡为主，短期反弹空间有限。

结论

当前A股市场虽有短期回暖迹象，但整体仍处于震荡格局，指数间的强弱轮动趋势明显。建议投资者在震荡行情中保持谨慎，适当控制跨品种套利仓位。同时，货币政策维持紧平衡，市场流动性逐步改善，但需关注政策变化和信用风险对市场的影响。