20230303-建信期货-股指月度报告_轮动行情延续_14页_1mb

2023年3月3日股指与市场分析总结

核心内容概览

2023年2月，股市整体维持窄幅震荡走势，环比小幅上涨。股指期货走势分化，其中中证500和中证1000指数表现较好，而沪深300和上证50指数则小幅下跌。市场风格呈现结构性轮动，周期和消费板块领涨，大小盘指数相对均衡。经济复苏预期升温，叠加货币政策宽松，市场整体估值处于历史低位，性价比较高。

主要观点

1. 市场走势

• 2月股市整体窄幅震荡，环比小幅上涨。
• 1月市场受注册地落地、金融数据及PMI超预期推动，同时受美联储加息和俄乌冲突影响，指数波动较大。
• 主要股指表现分化，中证500和中证1000指数上涨，沪深300和上证50指数下跌。
• 大盘表现弱于小盘，小盘指数涨幅较好。

2. 股指期货走势

• 沪深300：IF主力合约下跌2.27%，基差收窄至9.74点，分位数为86%。
• 上证50：IH主力合约下跌2.65%，基差收窄至8.45点，分位数为94%。
• 中证500：IC主力合约上涨0.57%，基差为-28.42点，分位数为69%。
• 中证1000：IM主力合约上涨1.72%，基差为-18.17点，分位数为28%。
• 成交量和持仓量分化，IF、IH、IC持仓量环比下降，IM持仓量环比上升。

3. 大类资产比较

• 风险资产表现优于债券，商品表现最差。
• 股债收益差处于历史低位，性价比凸显。

4. 基本面分析

• 国内经济：制造业PMI和服务业PMI均超预期，供需分项大幅改善，金融数据超预期，信贷结构优化，企业中长期贷款增加，高频数据反映经济复苏迹象。
• 货币政策：资金利率小幅收敛，稳增长压力下，货币政策维持宽松，流动性压力较小。
• 海外环境：美联储加息预期升温，市场预期年内联邦基金利率上限上行50BP，利率区间由4.75%-5%升至5.25%-5.50%，加息次数预期由1次增加至3次。
• 通胀与就业：美国CPI和核心CPI处于高位，就业数据强劲，加息预期持续增强，美债收益率上升，美元指数上涨，人民币承压。

关键信息

2.1 估值分位数

• 沪深300股债收益差分位数：3.59%
• 中证500股债收益差分位数：1.56%
• 上证50股债收益差分位数：6.41%
• 中证1000股债收益差分位数：17.35%

2.2 行业板块估值

• 估值偏高：汽车、社服、农业等板块。
• 估值偏低：有色、煤炭、交运等板块。

3.1 成交量与持仓量

• 成交量：IF、IH、IC、IM日均成交量分别环比上升0.51万手、0.33万手、0.78万手、1.43万手。
• 持仓量：IF、IH、IC持仓量环比下降，IM持仓量环比上升。

3.2 基差走势

• 沪深300基差收窄至9.74点。
• 上证50基差收窄至8.45点。
• 中证500和中证1000基差走阔，分别为-28.42点和-18.17点。

3.3 跨期价差走势

• IF、IC、IM次月与当月价差收窄，IH次月与当月价差走阔。
• 各股指跨季价差也有所收窄。

3.4 跨品种价差走势

• 沪深300与中证500、上证50与中证500等跨品种价差均收窄。

综合结论

2月市场延续轮动行情，指数大概率震荡上升，跨品种走势以结构性轮动为主，单边趋势性行情较难。国内经济复苏预期升温，海外美联储加息预期增强，但市场整体估值处于低位，性价比较高。投资者应关注政策导向及市场情绪变化，合理配置资产。