20180209-中泰证券-全视角-_个股_华友钴业_寒锐钴业_唐德影视_分众传媒_科斯伍德_科锐国际_12页_570kb

文档内容总结

核心内容概览

本文档是中泰研究所分析师发布的多篇行业研究报告，涵盖有色金属、传媒、教育、钢铁、医药、金融科技等多个领域，主要分析了相关行业的发展趋势、公司业绩表现、投资机会与风险提示。报告内容以行业分析为主，结合公司基本面与市场环境，为投资者提供专业建议。

主要观点与关键信息

一、有色金属行业分析

华友钴业

• 公司概况：国内钴行业龙头，拥有完整的钴铜矿产资源产业链，2016年钴产品销售量占全球市场份额20%。
• 核心业务：钴业务占公司毛利85%，公司还生产铜、镍及延伸至三元前驱体业务。
• 战略布局：
  • 深耕刚果（金），建设自有钴矿，2018年新增产能约4500吨钴金属量/年。
  • 通过供应链优化和冶炼规模效应，进一步强化成本优势与盈利能力。
  • 投资入股AVZ公司，获取刚果（金）Manono项目60%权益，为锂电新能源材料业务提供资源保障。
• 盈利预测：2017年净利润17.62亿元，2018年预计32.95亿元。
• 风险提示：
  • 钴供应产能释放快于预期；
  • 新能源汽车行业政策或销量不及预期；
  • 钴价下跌；
  • 刚果（金）政局与人权风险。

谢鸿鹤：拾级而上

• 行业周期判断：2018年进入“常规需求与新供给周期”，与2011年类似，但需求端由新能源汽车等新经济领域驱动。
• 重点推荐：
  • 基本金属：铝和铜，受益于供给侧改革和环保政策。
  • 锂电材料：钴为首选，锂特别是氢氧化锂也有机会。
• 风险提示：
  • 宏观经济波动；
  • 资金面及市场情绪变化；
  • 监管政策风险；
  • 成本上升影响盈利能力。

二、传媒行业分析

分众传媒

• 行业复苏：2017年广告市场同比增长4.3%，逆转下滑趋势。
• 公司表现：
  • 楼宇媒体和影院视频广告维持较快增长，电梯广告和影院视频广告分别增长20.4%和25.5%。
  • 分众传媒进入扩张周期，2018年有望实现量价齐升。
• 盈利预测：2017年归母净利润60.1亿元，2018年预计71.2亿元。
• 风险提示：
  • 电梯广告行业竞争加剧；
  • 人才流失。

唐德影视

• 事件回顾：终止定增并撤回申请文件，主要因投资项目变化。
• 公司基本面：
  • 2017年业绩同比增长，得益于《巴青传》等现象级作品的收入确认。
  • 2017年净利润约3.4~3.9亿元，同比增长89.9%~117.9%。
• 未来展望：
  • 2018年有望享受优质内容量价齐升红利。
  • 公司具备现象级内容创作能力，未来在电视剧、电影、综艺等多领域有良好布局。
• 盈利预测：2017年净利润2.19亿元，2018年预计5.01亿元。
• 风险提示：
  • 作品播出效果不及预期；
  • A股市场情绪波动；
  • 客户拓展不达预期；
  • 宏观经济波动带来的系统性风险。

三、教育行业分析

科斯伍德

• 事件回顾：实际控制人增持股份，彰显对公司未来发展的信心。
• 公司基本面：
  • 2017年业绩主要来源于龙门教育，其归母净利润约0.98~1.05亿元。
  • 龙门教育定位中等生、中西部、中高考，采用“5+”教育模式。
• 未来展望：
  • 公司有望通过全国复制模式扩大市场份额。
  • 预计2018/19年EPS分别为0.34/0.42元。
• 风险提示：
  • 北京、武汉校区招生不达预期；
  • 新政策对办学场所面积提出更高要求，影响利润率。

科锐国际

• 事件回顾：发布业绩预告，2017年归母净利润6,770.37~7,878.25万元，同比增长10~28%。
• 公司表现：
  • 灵活用工和中高端人才访寻业务增长显著。
  • 通过并购拓展产业链和产品线，如收购无锡智瑞、融睿诚通。
• 未来展望：
  • 公司坚持“一体两翼”战略，持续优化服务结构。
  • 预计2018/19年EPS分别为0.55/0.69元。
• 风险提示：
  • 客户拓展不达预期；
  • 灵活用工人数增长不达预期；
  • 宏观经济波动带来的系统性风险。

四、钢铁行业分析

方大特钢

• 业绩表现：2017年营业收入139.45亿元，同比增长56.27%；净利润25.40亿元，同比增长281.40%。
• 亮点：
  • 四季度吨钢净利超1000元，行业高景气推动业绩改善。
  • 汽车板簧和弹簧扁钢产量高，受益于重卡销量增长。
• 未来展望：
  • 预计2018-2020年EPS分别为2.05元、2.20元、2.29元。
• 风险提示：
  • 宏观经济大幅下滑导致钢铁需求承压。

五、医药行业分析

长春高新

• 业绩表现：2017年营业收入41.02亿元，同比增长41.58%；净利润6.62亿元，同比增长36.53%。
• 核心业务：
  • 生长激素行业龙头，金赛药业实现收入20.84亿元，同比增长51.09%。
  • 百克生物水痘和狂犬疫苗销售增长显著，收入7.35亿元，同比增长112.66%。
• 未来展望：
  • 生长激素市场空间有望翻倍，达到45亿元。
  • 预计2018-2020年净利润增速保持30%以上。
• 风险提示：
  • 生长激素增速下滑或竞争加剧；
  • 新产品销售不及预期；
  • 药品招标降价。

六、金融科技行业分析

区块链

• 行业现状：区块链技术在金融行业应用仍处于初级阶段，去中心化进展缓慢。
• 展望：期待共识算法突破，带来新的商业模式。

智能投顾

• 行业现状：智能投顾产品仍以营销工具为主，定制化和智能化程度较低。
• 盈利模式：主要依赖交易佣金和代销手续费。

网络借贷

• 行业趋势：平台备案临近，行业分化加剧，合规平台将进入新周期。
• 重点方向：消费分期和供应链金融，金融科技助力小微企业信贷服务。

支付行业

• 行业现状：移动支付渗透率提升，第三方支付市场集中度提高。
• 趋势：支付宝和财付通双寡头格局持续，第二梯队深耕B端市场。

互联网保险

• 行业现状：保费收入下降，但保单数量增长。
• 趋势：回归保险本质，保险科技公司积极布局牌照。

风险提示汇总

总结

本报告对多个行业的投资机会与风险进行了系统分析，重点推荐了钴、锂、铝、铜等有色金属资源类公司，以及传媒、教育、钢铁、医药等领域的优质企业。同时，报告对金融科技行业的发展前景与挑战也进行了评估，认为行业仍处于发展初期，需关注技术突破与政策变化。整体来看，2018年市场环境对部分行业及公司较为有利，但也存在一定的不确定性，需投资者谨慎应对。