20240908-国联证券-建筑材料行业专题研究_弱需求竞争加剧_关注供给侧变化_17页_2mb

材料建筑行业分析报告总结

行业进入弱需求阶段，竞争加剧，供给侧变化成为关注重点。

研究要点

1. 地产链分析：

   • 地产需求持续筑底，装修建材需求收缩，竞争激烈。
   • 建议关注水泥龙头：海螺水泥，关注华新水泥。
   • 建议重视装修建材企业：偏C端企业（伟星新材、北新建材、兔宝宝、坚朗五金）盈利韧性较强；偏B端企业（东方雨虹、三棵树、蒙娜丽莎、东鹏控股）积极拓品类、调客户，竞争力提升。

2. 非地产链分析：

   • 玻纤景气上行，关注企业：中国巨石、中材科技，关注长海股份、山东玻纤。
   • 药包材（药用玻璃）高景气：推荐企业：山东药玻。
   • 耐材（耐火材料）关注积极变化企业：鲁阳节能。

各细分领域表现

1. 装修建材：需求阶段收缩，企业分化明显，部分C端和结构优化的B端企业表现较强。
2. 玻璃：
   • 药用玻璃：龙头增长稳健，山东药玻表现突出。
   • 浮法/光伏玻璃：景气承压，供需弱平衡，龙thead盈利能力强。
   • 石英玻璃：需求增长动能减弱，业绩下探。
3. 玻纤及水泥：
   • 玻纤：Q2涨价改善业绩。
   • 水泥：Q2部分企业转亏为盈，整体盈利仍处于低水平。
4. 其他新材料：
   • 碳纤维：盈利承压。
   • 陶纤：鲁阳节能业绩承压。
   • 耐材/VIP板：鲁阳节能、赛特新材料盈利改善。

投资建议

• 地产链：静待政策催化，关注基本面修复，重点在水泥和装修建材龙头。
• 非地产链：关注玻纤景气回暖、药包材高景气及耐材积极变化。
• 重点推荐企业：东方雨虹、伟星新材、海螺水泥、中国巨石、山东药玻、鲁阳节能等。

风险提示

• 地产政策落地不及预期。
• 地产需求景气改善弱于预期。
• 基建投资进度低于预期。
• 原材料价格大幅波动。