20240908-德邦证券-海外市场周报_降息临近_波动加剧_11页_1mb

海外市场周报分析总结

一、市场表现

上周全球主要股市普遍下跌，道指跌29%，标普500和纳指跌幅分别达42%和58%。亚太市场中，恒生指数、日经225跌幅显著，分别下跌30%、58%。欧洲市场方面，英国股市跌幅较小（23%），但法国CAC40和德国DAX均超3%。全球范围大类资产呈现普遍回调态势，短期波动加剧。

二、数据解读与降息预期

• 美国ISM制造业PMI连续五个月收缩，服务业PMI则保持扩张，就业数据亦显示韧性下降。8月新增非农就业不及预期，但失业率下降。
• 市场已于预期9月将首次降息25个基点，概率高达70%，降息25bp仍是大概率事件。尽管美联储官员表态偏谨慎，但市场对政策调整的核心逻辑未变。

三、潜在风险与市场分歧

• 当前市场在降息交易与衰退预期之间摇摆，数据分化加剧不确定性。非农数据发布后，美债利率与黄金价格走势均显示市场波动预期升高。
• 尽管哈里斯与特朗普支持率均衡，近期辩论或将成为关键转折点，但大选对资本市场的短期直接影响需进一步观察。

四、配置建议

维持9月起点息置换逻辑，但需警惕政策执行过程中的分歧。短期建议关注道指、黄金、日元、成长型小盘股等相对稳健资产，纳指波动风险明显。

五、风险提示

1. 美欧通胀反弹超预期可能抑制政策宽松进程。
2. 全球景气度下行将引发多资产系统性调整。
3. 地缘冲突加剧风险上升，高波动性震荡难避。