深度报告-20230602-华宝证券-充电桩行业深度报告（二）_边际盈利改善_充电桩运营商有望迎来黎明前的曙光_1页_1mb

摘要

充电桩运营商受益于新能源汽车快速发展，市场空间广阔。预计到2026年，中国市场空间（电费+服务费）规模达2105亿元，增速约43%。当前行业面临盈利难题，主要由于重资产投资、长回本周期和低利用率，利用率仅为10%左右。然而，多种因素推动盈利改善，包括需求增长、政策补贴、技术升级（如柔性充电堆和峰谷价差策略），以及新模式探索（如光储充放一体化和需求响应）。国外龙头如ChargePoint和EVgo通过多元化盈利模式实现毛利率回升。

行业竞争格局马太效应显著，CR5超过70%，龙头运营商如特来电和星星充电市占率约20%，不断发力。新商业模式如需求响应和峰谷套利有望显著提升盈利能力。重点关注公司包括特锐德和万马股份。

主要风险包括新能源汽车销量不及预期、行业竞争加剧和上游设备价格上涨。整体而言，充电桩运营商迈入盈利拐点，行业前景光明。

核心发现

• 市场空间：充电桩运营市场空间从2021年约2438亿元增长至2026年的2105亿元。
• 挑战：高投资回本周期长，单桩利用率低，导致亏损。
• 机遇：通过提升利用率、多样化收入来源（如服务费、广告、峰谷套利）和技术创新突破瓶颈。
• 竞争格局：头部企业主导，新进入者面临壁垒，包括资金、场地、电网容量和数据资源。
• 上市公司：特锐德（充电桩保有量国内第一）和万马股份（充电桩运营规模扩大）值得关注。
• 风险：经济波动、政策变化和技术风险可能导致盈利不及预期。