20230520-东吴证券-有色金属行业跟踪周报_美国加息预期有所升温_黄金价格短期承压_20页_1mb

有色金属行业跟踪周报总结

综述

本周有色金属行业整体上涨，申万行业指数涨0.94%，上证综指涨0.34%，工业金属板块下跌12.8%。核心因素是美国加息预期升温与国内经济增长动能偏弱，导致黄金价格承压，但铜和铝需求略有修复支撑价格回升。

涨势回顾

• 整体潮流：有色金属二级行业中，能源金属涨432%，金属新材料涨221%，小金属涨13.0%；贵金属和工业金属分别为跌0.10%和12.8%。
• 个股表现：涨幅前三宏达股份（+37.5%）、领益智造（+13.8%）、融捷股份（+11.0%）；跌幅前三*ST炼石（-9.04%）、中孚实业（-6.56%）、西部矿业（-4.38%）。
• 行业对比：跑赢上证指数0.60个百分点，电子、国防军工等板块排名靠前。

关键分析

• 宏观引擎：美国通胀数据下降、债务上限谈判乐观，美联储6月加息概率增加，推动鹰派立场，但国内4月经济数据显示复苏乏力，财政扩张偏紧，供需平衡或恶化。
• 金属动态：铜需求修复支撑价格上涨；铝库存去化引发价格小幅上涨；锌、锡价格波动，锌库存低支撑；黄金受避险情绪退潮拖累，金价下跌。
• 预期调整：美联储加息可能推迟降息周期，短期压力加大，关注通胀预期抬头对工业金属提振。

金属表现

• 铜：价格触底回升，上涨1.67%，消费好转，精废价差上升，预计震荡市。
• 铝：小幅上涨3.25%，库存去化持续，产能复产，需求回升推升价格，维持震荡预期。
• 贵金属：黄金、白银均下跌超8%，避险情绪消退，美债收益率回升，金价承压。
• 稀土：氧化铽、氧化镝等价格上涨200%以上，供应收缩，需求疲软，刺激采购预期。
• 其他金属：锌价涨0.70%，锡价涨1.75%，钼、钨、锗价格波动，短期供需影响显著。

估值与建议

维持有色金属行业增持评级。建议关注美联储加息结束后的潜在机会，提升工业金属和稀土板块个股价值。通胀预期可能推动铜、金价格调整，但国内需求修复提供支撑区域。

风险提示

• 美元持续走强、美国债务违约风险上升。
• 下游需求不及预期、地缘政治通胀不确定性、库存积压风险。