20240203-东吴证券-有色金属行业跟踪周报美国大小非农数据矛盾_降息预期被修正_海内外黄金价格冲高回落_20页_1mb

最新行业周报总结：有色金属

核心观点
本周有色金属行业整体表现疲软，受美国非农数据超预期影响，降息预期被修正，导致工业金属和贵金属价格环比下跌，黄金价格冲高回落。预计短期维持震荡行情，长期需关注全球经济复苏和美元走势。

行情回顾

• 本周申万有色金属一级行业下跌975%，所有二级行业全线下跌。贵金属板块跌幅最大（254%），工业金属板块下跌652%，小金属板块下跌1137%，金属新材料和能源金属板块跌幅显著。
• 主要金属价格整体下跌：铜环比跌0.76%，铝跌9.5%，锌跌5.27%，黄金周环比上涨但后因数据修正回落。

行业分析

• 工业金属：美国1月非农数据远超预期，劳动力市场强劲支撑通胀，美联储暗示3月降息概率低，美元上涨施压金属价格。铜供应紧张、低库存支撑长期价格，但需求疲软和通胀升温限制涨势；铝价下跌，春节需求减弱，累库短期压力显现。
• 贵金属：黄金价格因ADP数据初期不及预期冲高，但非农大超预期修正降息预期，利空黄金，预计短期震荡。
• 稀土及其他：稀土价格平稳，春节效应导致供需双降；其他小金属如钼、钨等库存和价格波动，需求减弱。

周观点

• 铜、铝：维持震荡，供给端支撑铜价，铝价短期稳定看长期经济复苏。
• 黄金：短期震荡，长期通胀风险待观察。
• 整体：行业弱复苏背景，市场情绪波动主导价格，关注美联储政策和国内经济数据。

风险提示

• 美元持续走强，压制金属价格。
• 下游需求不及预期，尤其春节后消费疲软。