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和合期货：原油月报（2024年8月）——地缘政治风险升级，需求疲软，预计油价下月维持区间震荡

摘要
8月OPEC+联合部长级会议维持石油产量政策不变，但重申自愿减产的逐步取消可能会暂停或逆转，同时中东地缘政治风险升级，在供应端对油价具有一定支撑。需求方面，美国、中国经济数据不及预期，印度7月原油进口下降，疲软的经济数据加深了市场对经济以及原油需求的担忧。库存方面，原油及成品油库存持续下降。宏观方面，美国通胀降温，美联储9月降息概率增加。综合来看，预计下月原油期货价格维持区间震荡走势。

一、期货行情回顾
7月原油期货价格较上月末大幅下跌。截至7月31日，上期能源交易中心原油主力合约收盘价5804元/桶，较上月末下跌762%。国际原油WTI和布伦特原油价格分别下跌63.0%和62.0%。月末中东地缘政治局势升温，油价反弹，但整体呈现震荡下行态势。

二、原油供给分析

1. OPEC产量政策：OPEC+维持产量政策不变，但表示可能暂停或逆转自愿减产措施。尽管油价下跌，产量政策的不确定性仍对油价形成压制。
2. 美国原油产量：7月美国原油日均产量增至1330万桶，钻机数小幅回升，表明美国页岩油产量有增长压力。
3. 俄罗斯原油供给：俄罗斯原油出口量有所下降，但仍承诺遵守OPEC+减产协议。

三、原油需求分析

1. 全球需求预测：EIA上调2024年美国石油需求，但全球需求增长面临高库存和供应过剩的潜在压力。
2. 主要需求国情况：美国成品油需求增长，但炼厂加工量和开工率下降；中国原油进口同比下降；印度成品油进口减少，但自美进口增加，需求整体疲软。

四、库存分析
本月美国原油库存整体下降，EIA数据显示库存降幅超预期，但仍需关注供给恢复和需求疲软的潜在影响。

五、宏观消息

1. 美联储政策：美国通胀降温，美联储9月降息概率增加，市场预期年内降息幅度可能达60-180个基点。
2. 美国经济数据：首次失业救济人数增加，ISM制造业指数下滑，消费者信心降至八个月低点。
3. 中国经济：7月PMI略有下降，上半年GDP增长5%，表明经济修复动能偏弱。

六、行情展望
预计8月原油期货价格维持区间震荡走势。地缘政治风险升温或提供支撑，但需求疲软、美联储宽松预期以及OPEC+可能减产不及预期均构成下行压力。建议投资者关注供需变化和地缘政治形势。

风险点
地缘政治危机、美联储降息预期、欧佩克产油国减产不及预期。仅供参考。