20240202-和合期货-原油月报（2024年2月）_地缘政治风险升级_美联储降息预期有变_预计油价下月仍维持震荡_10页_940kb

原油月报：地缘政治风险升级，美联储降息预期有变，预计油价下月仍维持震荡

主要观点

作者江波明提出，尽管供应端OPEC及成员国积极执行减产，红海局势持续施压，但需求端经济预期改善支持油价；同时美联储降息预期转变可能抑制价格波动。综合判断，下月油价维持震荡走势，因供应端存在支撑，且宏观经济不确定性仍为其核心风险点。

关键事实总结

1. 供应端：

• OPEC产量：1月产量降至2633万桶/日（环比减41万桶/日），自愿减产和利比亚动乱是主因，并称成员国践行减产协议。
• 地缘风险：红海局势未缓解，虽短暂因海运协议及俄罗斯减供缓油价跌势，但军事冲突风险重燃后油价回升。
• 美国产量：受极寒天气影响，1月后产量回升至1.3亿桶/日，但钻机数持续低迷。

2. 需求端：

• 经济预期：IMF上调2024年全球经济增长至4.6%，中国PMI回升、降准政策提振市场情绪。
• 成品油需求：美国汽油日需量增至8144万桶；中国炼厂开工率回升至67.64%。

3. 库存与价格：

• 美国总库存周降960万桶（因原油增库反冲），成品油库存去库。
• 首月原油合约涨幅显著：国内SC主力合约**+785%，WTI及布伦特涨幅分别为634%**、669%。

4. 宏观与政策：

• 美联储维持利率不变，但点阵图暗示2024年底前降息可能性降低，鹰派表态打压降息预期。
• 中国央行降准释放万亿长期流动性，缓解经济压力预期升温。

表附图表索引（重点提示）

• 图1：SC主力合约期货价格走势（月度、自1月）
• 图2、3：WTI与布伦特原油价格对比
• 图4：OPEC产量变化趋势
• 图5：美国原油产量与钻机数曲线
• 图6：中国炼厂开工率同比
• 图7：中国原油进出口量对比
• 图8：EIA库存周度变化

风险点

• 地缘冲突潜在升级风险；
• 美联储降息节奏不确定性；
• 寒潮等极端天气对供给的持续影响。

免责声明适用提示：本报告均来源于公开资料，不构成投资建议，期货市场风险较高，投资者请独立评估自身风险偏好与决策承受能力。