20180910-财富证券-策略点评_股份回购制度调整_提升回购积极性_2页_315kb

策略点评总结

核心内容

2018年9月6日，中国证监会发布消息，提出完善上市公司股份回购制度的修法建议，并就《公司法修正案》草案公开征求意见。此次修订旨在解决现行股份回购制度中存在的一些问题，包括回购情形范围狭窄、决策程序复杂以及库存股制度不健全等，从而提升上市公司的回购积极性。

主要观点

1. 增加股份回购的情形
   草案新增了“上市公司为维护公司信用及股东权益所必需”这一回购情形，使股份回购更加灵活，有助于公司根据实际需要进行回购。

2. 完善股份回购的决策程序
   对于特定情形的股份回购，草案规定可以依照公司章程或股东大会授权，由董事会三分之二以上董事出席并经全体董事过半数同意，回购不超过已发行股份总额的10%。此流程简化了操作，提高了执行效率。

3. 建立全新的库存股制度
   允许上市公司在回购后以库存方式持有股份，并明确规定库存股的持有期限不得超过3年。这一制度设计解决了原有规定与股权激励计划行权周期不匹配的问题，避免了因一年内必须转让而带来的融资成本上升。

关键信息

• 回购目的多样化：草案增加了多种回购情形，如员工持股计划、配合可转债或认股权证发行、维护公司信用及股东权益等。
• 决策流程优化：简化了特定情形下的回购决策流程，提升了实施效率。
• 库存股制度创新：引入库存股制度，允许公司持有回购股份，但期限限制在3年以内，有助于稳定市场信心。
• 对融资成本的影响：原制度下，回购股份需在一年内转让，导致公司需注销股份，影响资本充足率，增加再融资成本。新制度有助于缓解这一问题，提升回购积极性。

投资评级系统说明

投资评级基于报告发布日后6至12个月内所评股票或行业相对于沪深300指数的涨跌幅，分为以下等级：

风险提示

• 贸易战风险：可能对市场造成不确定性。
• 海外市场风险：国际环境变化可能影响国内股市。
• 经济大幅回落风险：宏观经济下行压力可能对市场产生负面影响。

免责声明

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