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国债期货与资金市场简评

国债期货
本周国债期货整体下跌，各期限品种跌幅不同，30年期主力合约TL2503全周下跌121%，10年期T2503下跌0.53%，5年期TF2412下跌0.32%，2年期TS2412下跌0.18%。现券市场方面，3月7日国债收益率曲线全面上移，各期限到期收益率较2月28日均有上行。

资金市场
跨月后央行连续5天净回笼流动性，本周逆回购净减8813亿元，短期利率有所回落（如DR001加权平均为1.77%，前一周为1.94%）。但同业存单利率维持高位，尤其1年期AAA类均值达2.00%，同比上行。

重要资讯与政策解读

1. 美国经济与贸易
   美国2月PMI数据表明服务业扩张放缓，ISM制造业PMI降至50.3%，关税政策变化可能对经济构成压力。同时，中美相互加征进口关税，涉及农产品、棉花等，可能影响全球贸易格局。

2. 中国政策与财政
   2025年《政府工作报告》设定5%左右GDP增长目标，赤字率4%左右，地方专项债44万亿元，超长期特别国债3000亿元，聚焦内需刺激和楼市、股市健康发展。财政政策强调“动态调整”，央行可能根据形势选择降息降准。

3. 金融市场动态
   海关数据显示前两个月进出口同比降2.4%，但出口仍增长2.3%。财政部、央行、证监会等多部门协调支持股市，如社保资金增持、再贷款扩容等。欧洲央行降息25基点，美元关键利率下调。

市场逻辑与策略

报告认为，短期资金利率回落但存单利率高位，中长期资金流入A股增加，汇率稳定和国内内需成为重点。10年期国债收益率逼近18%，市场震荡概率较高，建议“等待策略”，以波段操作应对短线波动。

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