20140128-渤海证券-商贸零售行业_关注转型及外延扩张的有效性和空间_15页_1mb

商贸零售行业1月月报总结

核心内容

本报告分析了2013年12月商贸零售行业的表现及未来投资策略，重点指出行业整体仍处于弱复苏阶段，线上分流和三公消费限制对实体零售造成压力，但部分板块如电器连锁在转型方面表现突出。

主要观点

• 行业整体表现：2013年12月社会消费品零售总额同比增长13.6%，为年内相对高位，但增速较上年有所下降。消费环境延续复苏，但复苏步伐较慢。
• 三大业态增速：百货、超市、专业店三大业态12月销售增速均在10%以内，其中百货增速连续6个月回落，专业店增速虽有回升但仍未达10%。
• 商品销售分化：服装鞋帽类销售拖累整体业绩，而家用电器、通信器材类销售增速相对较高，显示消费升级和信息消费的潜力。
• 价格指数回落：12月RPI同比上涨1.2%，但部分品类如食品、金银珠宝类价格指数显著下降，反映市场供需变化。
• 市场表现：申万商业贸易板块上涨1.32%，显著跑赢沪深300指数，电器连锁板块表现最佳，个股中重组、涉手游、互联网彩票、高送转题材股涨幅较大。

关键信息

行业数据回顾

1. 12月整体零售增长

   • 社会消费品零售总额23060亿元，同比名义增长13.6%，实际增长12.2%。
   • 限额以上商品零售额同比增长14.3%，环比基本持平。
   • 促销带动下，服装鞋帽及化妆品销售增速提升，但全年来看，服装鞋帽类销售增速下降最大。

2. 三大业态表现

   • 百货店：12月增速为7.9%，连续6个月回落，全年增速下降明显。
   • 超市：12月增速为8.1%，虽小幅回升，但全年增速下滑。
   • 专业店：12月增速为9.2%，受家电和通信器材带动，全年增速显著提升。

3. 价格指数变化

   • 12月RPI同比上涨1.2%，环比下降0.3%。
   • 食品类和金银珠宝类价格指数回落最大，饮料烟酒类、日用品类、家用电器类和通信器材类价格指数有所回升。

市场行情回顾

• 板块表现：申万商业贸易板块12月上涨1.32%，跑赢沪深300指数，排名第7。
• 子板块分化：电器连锁板块涨幅较大，而百货板块跌幅最深，市场风格是主要影响因素。
• 个股表现：重组、涉手游、涉互联网彩票、高送转题材股表现突出，缺乏利好刺激的个股表现疲弱。

投资策略

• 行业前景：整体消费仍呈弱复苏，线上分流和三公消费限制将长期影响行业盈利。
• 业绩驱动：外延扩张成为业绩主要推动力，有效快速扩张是企业成长的关键。
• 重点推荐：关注三四线城市布局的区域龙头企业，如欧亚集团、步步高，以及转型走在行业前列的电器连锁企业。
• 春节预期：对春节黄金周消费情况不宜预期过高，全渠道转型和改革将是行业增长的主要动力。

个股推荐

• 推荐股票：步步高、欧亚集团、中央商场、爱施德。

评级说明

• 行业评级：中性
• 公司评级：推荐和强烈推荐的个股在未来6个月内相对沪深300指数涨幅较高，持有和回避则根据涨幅范围判断。

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