20140128-安信证券-零售_伊藤洋华堂微创新_打造_行业奇迹__17页_753kb

报告摘要

本报告分析了2014年1月零售行业的整体表现、行业数据、重点公司经营情况及投资建议。整体来看，零售板块在中信29个一级子行业中排名中游，虽有O2O转型的积极信号，但受终端需求疲软影响，短期内难以获得相对收益。行业数据表明，2013年零售业增速放缓，但部分企业通过转型和创新实现增长。

行业整体表现：
- 2014年1月，商贸零售指数跌幅为2.22%，跑赢沪深300指数1.4个百分点。
- 12月社零总额增速为13.6%，缓中趋稳，但行业整体增速仍处于低位。
- 网络购物增速显著高于传统零售业态，成为行业增长的重要推动力。
重点公司经营情况：
- 多数重点零售公司12月销售增速保持在个位数，但有改善趋势。
- 欧亚集团表现突出，12月收入增速仍保持在20%以上。
- 王府井、友阿股份、天虹商场、苏宁云商等公司受到“三公消费”影响较小，具有较强的转型能力。
行业转型趋势：
- 2013年零售行业呈现“三公消费”、“抢购”、“促销”和“转型”四大主题。
- 转型成为行业最大亮点，2014年O2O及购物中心化趋势将继续深化。
投资建议：
- 推荐关注“购物中心化”和“O2O升级”两个投资组合。
- “购物中心化”组合：王府井、友阿股份、鄂武商A、步步高、欧亚集团。
- “O2O升级”组合：王府井、友阿股份、步步高、天虹商场、苏宁云商、红旗连锁。
- 永辉超市和步步高作为超市行业龙头，被重点推荐，认为其并购和O2O转型将提升行业集中度和效率。

首选股票：
- 王府井：目标价25.27元，买入-A；
- 友阿股份：目标价17.88元，买入-A；
- 鄂武商A：目标价15.11元，买入-A；
- 步步高：目标价17.59元，增持-A；
- 欧亚集团：目标价25.23元，增持-A；
- 天虹商场：目标价12.05元，增持-A。
投资组合建议：
- “购物中心化”：王府井、友阿股份、鄂武商A、步步高、欧亚集团；
- “O2O升级”：王府井、友阿股份、步步高、天虹商场、苏宁云商、红旗连锁。