2022年公募权益基金投资策略报告：分化加剧，识变从宜-20211231-国金证券-26页_2mb

2022年公募权益基金投资策略报告总结

核心内容

2022年A股市场整体表现震荡，经济下行压力较大，但政策托底预期较强，稳增长政策将逐步出台落地，刺激消费、助力新能源、推动基建等将成为主要推动力。市场风格上，中小市值股票仍具优势，但风格分化可能有所收敛。投资机会更多地体现在结构性行情中，需重视选股能力和灵活操作。

主要观点

• 市场风格分化加剧：2021年市场风格转换显著，中小盘股表现优于大盘股。2022年，尽管中小市值风格优势可能延续，但风格分化或将收敛。
• 政策托底与经济承压并存：国内政策宽松预期增强，但全球通胀、海外加息及疫情扩散等因素将增加市场波动。
• 行业主题投资机会显著：新能源、科技、军工等高景气、高成长行业具备持续增长潜力；消费、基建板块有望迎来边际改善。
• 基金经理能力至关重要：头部基金经理具备全面能力和市场经验，适合作为“底仓型”配置；新生代基金经理则在灵活性和成长性上具有优势，需关注其成长路径、能力圈及规模匹配情况。
• 基金操作风格灵活化：基金换手率、重仓股留存度等指标反映灵活操作能力，有助于捕捉结构性机会。

关键信息

市场回顾与展望

• 2021年市场回顾：A股市场风格转换频繁，小盘股表现突出，新能源、半导体等成长行业表现优异，消费、金融板块则跌幅较大。
• 2022年市场展望：A股指数预计震荡，政策托底与经济承压并存，行业景气度与估值性价比将影响市场表现。

基金投资策略

1. 中小市值风格优势延续

• 中小市值股票的业绩增长和估值性价比较高，尤其在新能源、高端制造等成长行业。
• 选择中小市值风格基金需关注基金经理的研究能力、投资策略灵活性及流动性风险。
• 小盘指数在2021年表现优异，2022年仍具优势，但需警惕业绩低基数效应消失后的波动。

2. 积极投资应对结构性机会

• 基金抱团效应减弱，市场热点轮动加快，需关注基金灵活操作能力。
• 高换手率基金在2021年表现出明显超额收益，2022年需继续关注其灵活性。
• 行业轮动型基金表现优于行业均衡型基金，需关注基金经理的行业配置能力和景气度判断。

3. 关注新生代及规模优势基金经理

• 新生代基金经理具备较强的灵活性和成长性，尤其在新能源、中游制造业等新兴领域。
• 头部基金经理虽规模庞大，但其稳健性与全面性使其具备“底仓型”特质，仍值得重点配置。
• 新生代基金经理在规模增长和业绩表现上逐渐显现，需关注其成长路径和投资方法。

4. 行业主题基金配置建议

• 高景气高成长行业：新能源、科技、军工等，具备政策支持和市场需求增长。
• 性价比显现行业：消费、基建板块，有望在2022年迎来反弹。
• 行业估值分位：新能源、军工、消费等板块估值处于历史低位，具备投资价值。

基金组合推荐

• 交银趋势优先A：基金经理杨金金，业绩表现良好，换手率适中，具备较高的灵活性。
• 万家瑞隆：基金经理刘洋，业绩稳健，管理规模适中，具备成长潜力。
• 华安国企改革：基金经理张亮，管理规模适中，业绩表现稳定，回撤控制较好。
• 中邮科技创新精选A：基金经理国晓雯，业绩突出，具备较强的行业轮动能力。
• 建信创新中国：基金经理邵卓，业绩稳定，具备良好的行业配置能力。

风险提示

• 疫情超预期、政策收紧、中美摩擦升级等可能带来市场大幅波动。
• 流动性风险需重点关注，尤其在中小市值股票投资中。

附录

• 图表1：2021年度A股市场走势回顾
• 图表2：2021年度各主要股指涨跌幅
• 图表3：2021年度各风格指数表现
• 图表4：2021年度各行业涨跌幅及估值分位
• 图表5：GDP当季同比增速
• 图表6：PPI-CPI剪刀差扩大
• 图表7：近5年wind全A估值
• 图表8：中小盘风格具备更高性价比
• 图表9：风格指数今年以来表现
• 图表10：指数走势比较
• 图表11：持股市值分位与业绩
• 图表12：基金重仓市值
• 图表13：中小市值风格基金的行业分布
• 图表14：中小市值风格基金在科创板/专精特新的比重
• 图表15：中小市值风格基金的持股成长性
• 图表16：中小市值风格基金的换手率及重仓股留存度
• 图表17：各板块业绩情况
• 图表18：各板块估值分位比较
• 图表19：中小市值风格基金业绩分化更明显
• 图表20：中小市值风格基金随着规模增长风格变化
• 图表21：基金规模与持股流动性
• 图表22：基金规模与持股流动性
• 图表23：部分中小市值风格基金推荐
• 图表24：基金在头部资产的配置开始下降
• 图表25：偏股基金持股集中度及重仓股数量
• 图表26：基金换手率和业绩
• 图表27：行业轮动型和行业均衡型基金业绩比较
• 图表28：申万行业估值及近十年市盈率分位
• 图表29：积极灵活型产品推荐
• 图表30：理财规模及净值型占比
• 图表31：理财产品收益率
• 图表32：天天基金APP下载量估算
• 图表33：FOF型理财产品规模变化
• 图表34：新基金发行数量及规模
• 图表35：按年度统计百亿以上基金经理规模及占比
• 图表36：按年度统计前10%基金经理管理规模及占比
• 图表37：新生代及头部基金经理业绩比较
• 图表38：部分新生代基金经理管理年限、业绩及规模
• 图表39：部分过去三年基金业绩每年前50%、回撤控制较好且合计管理规模不超过70亿的基金经理
• 图表40：一致预测2021-2023年度净利润增速与近10年估值分位