20250728-中泰期货-累库节奏已成_宏观干扰价格_25页_9mb

• 原料端：锌精矿市场供应趋松，国产矿加工费维持在3800元/金属吨，进口TC持稳；锌精矿开工率上升，表明供应稳定。

• 冶炼端：冶炼厂盈利空间扩大，得益于加工费上调和硫酸收益增加，精炼锌进口增加，月度产量提升，整体开工率走高。

• 需求端：终端需求疲软，高温天气影响电镀锌等下游产量，出口和库存数据显示需求不足。

• 锌库存：累库节奏已成，SMM七地锌锭库存增至10.37万吨，环比增加，市场压力加大。

总体而言，锌市场供需博弈加剧，宏观因素扰动价格，预计短期内价格波动源于库存累积和需求疲软。