20250728-国金期货-PTA期货周报_累库矛盾再次扩大_6页_1mb

PTA期货周报总结

核心观点

当周（20250721-0725），PTA期货价格表现略强，但现货市场上涨不及期货，导致负基差走扩。尽管市场情绪受“反内卷”政策刺激有所回升，但下周仍面临累库问题，TA工厂开工率预期回升可能加剧基本面压力，终端需求难以支撑，预计TA市场有偏弱调整的可能。调整节奏需关注市场情绪衰退的进程。

1. 期货市场

1.1 合约价格

• TA2509：本周价格收于4936元/吨，周涨幅为4.05%，最高触及4948元/吨，最低下探至4736元/吨。
• TA2508：价格相对较低，周涨幅最小，显示基本面支撑不足。
• TA2601：价格有所回落，跌幅为1.60%，显示市场情绪有所减弱。
• TA2607：价格相对稳定，周跌幅为0.98%，但波动偏强。

整体来看，远月合约表现相对较强，而近月合约受基本面压力影响较大。

1.2 品种行情

• 市场成交量有所回升，显示交易活跃度增强。
• 期货价格受市场情绪推动，出现反弹，但现货价格未能同步上涨，导致基差走弱。
• 期货市场或逐渐进入升水状态，反映出现货市场对期货的支撑力度减弱。

1.3 关联行情

• PTA期权市场：平值期权位于4750-4800元/吨之间，成交量和持仓量最大的是5000元/吨的看涨期权。
• 市场交易者对5000元/吨的价格水平存在较大分歧，显示市场不确定性较高。

2. 现货市场

2.1 现货行情

• 华东PTA现货价格震荡整理，采购商谈参考价格在4800-4960元/吨附近。
• 现货价格涨幅低于期货，基差走弱，期货偶尔出现升水。
• 全国主要市场现货平均价格相对09合约贴水110元/吨，显示现货市场对期货的支撑不足。
• TA工厂开工率预期继续回升，基本面压力增加，市场氛围冷清，买盘积极性不高。

2.2 基差数据

• 基差为负，且有所扩大，显示现货价格与期货价格的差距加大。
• 基差走弱与期货上涨不匹配，反映出现货市场疲软。

2.3 注册仓单

• 郑州商品交易所PTA注册仓单保持在30750手附近，略有下降。
• 仓单量下降表明套保动力不足，市场处于观望状态。

3. 影响因素

3.1 基本面影响因素

• 供需错配：PTA市场已出现累库现象，需求不足，基本面支撑减弱。
• 开工率预期：TA工厂开工率预期回升，可能进一步加剧库存压力。
• 关税谈判：若中美关税谈判继续推迟，市场信心可能受挫，但总体需求依赖海外经济增长。
• 能源价格：能源反弹支撑偏弱，上涨驱动力不足，难以改善市场信心。
• 海外降息：降息节奏不明，能源缺乏供需支撑，影响整体市场情绪。

3.2 技术分析

• 日K线走势：买盘驱动力不足，市场情绪不确定性较大。
• 情绪衰减：市场可能进入情绪衰减周期，后市或维持区间震荡。
• 09主力合约：虽然上涨趋势线未被打破，但调整压力增强，存在价格调整的可能。

4. 行情展望

• 累库压力：TA市场可能因库存累积而出现偏弱调整。
• 需求支撑：终端需求不足，基本面支撑较弱，价格反弹依赖能源价格走强。
• 关税进展：尽管存在关税谈判进展的可能，但基本面偏弱，利好驱动反应可能不灵敏。
• 风险提示：需警惕“降价累库”现象，建议企业维持低库存，并做好风险对冲准备。

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