20230201-新世纪期货-有色策略月报_25页_6mb

有色组分析总结

核心内容概述

本报告对2023年2月有色金属（铜、铝、锌）的价格走势进行了分析，重点围绕宏观面、产业面及供需格局展开，结合政策、市场预期、库存、成本及终端需求变化等因素，预测了2月有色金属价格的走势及关键变量。

主要观点

铜

• 2023年趋势：节前受宏观利好预期推动价格上涨，2月将回归产业基本面，出现阶段调整。
• 供需格局：2023年铜矿产量增长传导至冶炼端，供应增加；新能源电网和新能源汽车产业链需求强劲，整体供需偏宽松。
• 宏观变量：
  • 利多：宏观政策利好推动经济复苏，美联储加息步伐放缓。
  • 利空：欧美经济衰退影响外需，地缘政局波动影响风险偏好。
• 中观变量：
  • 利多：终端需求电力电网投资平稳，新能源车产销平稳，房地产边际改善，复工复产增加原料采购。
• 交易面：铜价在1月对宏观利好反应充分，2月将回归产业面，预计震荡调整，仍有反弹可能。

铝

• 2023年趋势：供应偏紧，需求逐渐改善，铝价预计在17000-20000元/吨区间震荡。
• 供需格局：供应端受电力紧张和环保政策影响，产量受限；2022年库存处于历史低位，2023年或出现主动补库。
• 成本支撑：电解铝成本在17300-18000元/吨区间，对铝价形成较强支撑。
• 宏观变量：经济复苏预期及政策利好将对铝价形成支撑。
• 中观变量：
  • 利多：终端需求电力电网投资平稳，新能源车产销平稳，房地产边际改善，复工复产增加原料采购。
• 交易面：铝价在17000-20000元/吨箱体运行，关注箱底17700元/吨成本支撑，箱顶20000元/吨压力。

锌

• 2023年趋势：供应增长确定，需求有弹性，锌价预计在20000-25000元/吨区间震荡。
• 供需格局：锌矿供应增长传导至冶炼端，产量增加；2022年库存处于低位，2023年或有反弹空间。
• 成本支撑：冶炼成本在20000元/吨附近，对锌价形成支撑。
• 宏观变量：宏观政策向好预期对锌价形成支撑。
• 中观变量：
  • 利空：锌矿产量增长导致供应增加。
  • 利多：终端需求基建投资平稳，新能源车产销平稳，房地产边际改善，光伏支架增量需求可期，复工复产增加原料采购。
• 交易面：锌价在20000-25000元/吨箱体运行，关注箱底20000元/吨成本支撑，箱顶25000元/吨压力。

关键信息

宏观环境

• 外部环境：美国通胀回落，美元流动性边际放松，对铜价有利；但欧美经济衰退可能压制铜价。
• 内部环境：国内政策宽松，疫情防控放开，地产政策转向，推动经济复苏预期。

产业面

• 铜：供应增加，需求集中在新能源领域，2月将回归产业基本面。
• 铝：供应受电力和环保限制，库存低位，成本支撑强，2月关注需求改善。
• 锌：供应增长确定，需求弹性较大，2月关注需求恢复和成本支撑。

风险提示

• 美元流动性继续收紧
• 经济衰退超出预期
• 疫情再度反弹
• 地缘政局波动加大

2月重点关注变量

铜

• 宏观变量：政策利好推动经济复苏，美联储加息放慢。
• 中观变量：铜矿供应增加，终端需求平稳，房地产边际改善，复工复产增加原料采购。

铝

• 中观变量：复工复产增加原料采购，终端需求平稳，房地产边际改善。

锌

• 中观变量：锌矿供应增加，终端需求基建、新能源、光伏支架、房地产边际改善，复工复产增加原料采购。

数据来源与联系方式

• 公司信息：

  • 名称：浙江新世纪期货有限公司
  • 地址：杭州市下城区万寿亭13号
  • 邮编：310003
  • 电话：0571-85167251 / 400-700-2828
  • 网址：http://www.zjncf.com.cn

• 数据来源：同花顺、SMM、wind、中国光伏行业协会、国际铜业协会、全球风能理事会、EVTank、证券市场红周刊等。