20240831-国泰期货-黄金_再创新_白银_跟随上行_14页

黄金与白银周度市场分析总结

核心内容概述

本周贵金属市场整体呈现偏强态势，黄金和白银价格均有所上涨，但涨幅有限。金银比价有所回落，显示白银相对黄金表现更优。美元指数在触及低位后有所回升，对贵金属形成一定压力。市场关注美联储政策动向及美国经济数据，预计下周将出现关键的“超级数据周”。

主要观点

黄金

• 价格走势：本周黄金小幅上涨，伦敦金上涨0.09%，沪金上涨0.26%。
• 市场情绪：美联储主席鲍威尔在Jackson Hole会议中释放了降息信号，市场对降息预期增强，推动黄金价格回升。
• 持仓与库存：COMEX黄金非商业净多持仓小幅回升，黄金ETF持仓增加，显示市场对黄金的配置意愿有所提升。
• 期现基差：黄金期现基差有所收敛，目前处于近3年波动区间中轴偏上位置。
• 月间价差：黄金2412-2406合约价差绝对值为5.56元/克，较上周五有所收敛。

白银

• 价格走势：本周白银涨幅有限，伦敦银上涨0.12%，沪银上涨0.13%。
• 市场情绪：尽管白银跟随黄金上涨，但其上涨动能较弱，且实物供需基本面未明显改善。
• 持仓与库存：COMEX白银非商业净多持仓大幅回升，SLV白银ETF持仓小幅增加，显示市场对白银的买兴有所回升。
• 期现基差：白银期现基差扩大，现货贴水增加，显示市场对白银的远期需求不足。
• 月间价差：白银2412-2406合约价差绝对值为78元/千克，较上周五小幅收敛。

关键信息

市场动态

• 美元指数：本周美元指数回升至101.73，周涨幅为1.04%。
• 外汇市场：美元兑人民币（CNY）和（CNH）均小幅下跌，欧元兑美元走弱，美元对日元走强。
• 经济数据：7月美国新增就业人数为11.4万人，略高于市场预期；失业率维持在4.3%，劳动参与率略降；非农时薪同比小降，核心PCE同比回落，零售销售同比走低，CPI同比小幅下降。

金银比

• 金银比自前周的85.3回升至84.9，表明白银涨幅较大，相对黄金更具吸引力。

期货与ETF持仓

• 黄金：COMEX黄金非商业净多持仓小幅回升，SPDR黄金ETF持仓增加6.62吨。
• 白银：COMEX白银非商业净多持仓大幅回升，SLV白银ETF持仓增加2.83吨。

库存变动

• 黄金：COMEX黄金库存减少5.3万金衡盎司，黄金期货库存减少36千克。
• 白银：COMEX白银库存减少299万盎司，沪银库存减少70843千克。

市场相关性

• 白银与美元：本周白银与美元的15日相关系数为0.33，较前周显著回落，显示白银对美元的敏感性下降。

结论与展望

• 黄金：短期内黄金仍有望受益于降息预期，维持偏强格局，但需关注宏观数据变化。
• 白银：白银受实际需求支撑较弱，近期上涨动能有限，建议短期关注多金空银策略，但季度级别的宏观叙事仍倾向于降息后风险偏好回升。
• 策略建议：市场可能在短期内呈现多金空银的策略，但需结合“超级数据周”经济数据进行动态调整。

附注

• 本报告由国泰君安期货研究团队发布，仅供参考，不构成投资建议。
• 投资者应自行评估风险，谨慎决策。