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文档总结：兑付高峰或导致信用风险升级

核心内容

本报告为东兴证券中小市值周报，发布于2014年3月3日，聚焦于信用风险的升级趋势，尤其是在兑付高峰期到来背景下对中小市值企业的影响。报告还对部分重点公司进行了分析与推荐，包括北京利尔、东方电热等。

主要观点

• 信用风险升级：2014年是地方政府债务和信托产品兑付高峰期，预计信用风险可能集中爆发。
• 地方政府债务情况：截至2013年6月底，全国地方政府负有偿还责任的债务中，2014年到期需偿还的占比为21.89%，金额约为2.39万亿元。
• 信托产品兑付高峰：2012年三季度到2013年二季度发行的信托产品将在2014年集中兑付，其中一季度到四季度的兑付量分别为7819.56亿元、11503.79亿元、12596.68亿元、7245.93亿元，兑付高峰期集中在二季度和三季度。
• 城投债兑付压力：2014年城投债到期量为2787.8亿元，其中二季度到期量为729.1亿元，3月和4月尤为集中，预计为信用风险爆发窗口期。

关键信息

1. 市场走势

• 主要股指下跌：本周主要股指均出现下跌。
• 大小盘风格：大盘股跌幅小于中小盘股。
• 抗跌板块：综合板块和电气设备板块表现较为抗跌。
• 个股表现：
  • 涨幅榜前列包括中京电子、金轮股份、新国都等。
  • 跌幅榜前列包括科士达、天喻信息、双鹭药业等。

2. 中小市值估值跟踪

• 横向比较：创业板和中小板的PE和PB均显著高于主板。
• 纵向比较：创业板和中小板的估值水平有所回调，但整体仍高于主板。

3. 重点公司分析

北京利尔（002392）

• 业务模式：开创合同能源耗材管理模式，提升客户规模和回款质量。
• 盈利表现：2013年全年收入和利润同比增长32.5%和56.74%，四季度净利润同比增长112%。
• 核心优势：
  • 首创合同能源耗材管理模式；
  • 国内唯一具有新型煤化工耐火材料总包资质的上市公司；
  • 具备菱镁矿出口资质和配额。
• 盈利预测：预计2013-2015年每股盈利分别为0.30元、0.50元和0.73元，对应PE分别为28倍、17倍和12倍，给予“强烈推荐”评级，目标价为12.5元。

东方电热（300217）

• 业绩表现：2013年净利润为9459万元，扣除政府补贴后增长约17%。
• 业务拓展：
  • 打造海洋油气处理系统，达产后年收入达13.7亿元，净利润2.7亿元；
  • 拓展东南亚、中东市场，整合传统石油管输电加热器和瑞吉格泰业务；
  • 在高毛利水电加热器市场取得突破，打开20多亿市场空间；
  • 研发纯电动车用PTC电加热器，随纯电动车放量带来利润。
• 盈利预测：预计2014-2015年每股盈利分别为1.1元和1.34元，对应PE分别为17倍和14倍，目标价为28元，给予“强烈推荐”评级。

结论与建议

• 风险提示：随着信用产品兑付高峰期的到来，信用风险可能加剧，尤其在3月和4月。
• 投资建议：对于具备良好商业模式和成长潜力的中小市值企业，如北京利尔、东方电热，建议积极关注，给予“强烈推荐”评级。

关键数据总结

分析师团队简介

• 弓永峰：首席分析师，专注于新能源、新材料、循环经济等领域。
• 罗柏言：专注于策略研究，擅长自上而下挖掘投资机会。
• 侯建峰、高坤、宋凯、孙玉姣、何昕、汤杰：团队成员分别专注于电力设备、零售、医药、军工、高端装备、TMT互联网等行业研究。

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