食品饮料行业2021年策略报告：消费新时代，投资新食代-20201104-华安证券-40页_985kb

食品饮料2021年策略报告总结

核心内容概述

本报告由华安证券食品饮料团队发布，分析了食品饮料行业在2021年的市场表现与未来趋势。报告指出，消费新时代正在到来，消费者信心与可投资资产提升推动消费升级，同时行业格局正在发生深刻变化。投资新食代背景下，白酒、乳制品、肉制品和休闲食品等子行业均呈现出不同特点与增长潜力。

主要观点

• 消费新时代：社保基金由存钱变花钱，居民消费意愿增强，消费结构持续升级。
• 投资新食代：行业面临新人口结构、新供给结构和新估值状态，未来增长空间广阔。
• 白酒行业：高端白酒持续走强，茅台、五粮液、国窖、汾酒等核心企业受益于消费升级与提价预期。
• 乳制品行业：白奶需求提升，行业竞争趋缓，伊利等龙头公司市场份额稳步增长。
• 肉制品行业：猪鸡价格回落带来成本红利，行业利润有望提升，双汇等企业迎来历史性发展机遇。
• 休闲食品行业：市场规模持续扩大，线上与线下渠道竞争激烈，三只松鼠等企业通过战略调整提升盈利。

关键信息

白酒行业分析

• 高端白酒：茅台批价上涨至2900元，预计2021年继续稳健增长，提价预期或在2022年落地。
• 次高端白酒：受疫情影响，短期下滑，但长期仍有机会，五粮液、国窖、汾酒等企业有望延续量价齐升。
• 低端白酒：份额向龙头集中，市场集中度提升。

乳制品行业分析

• 纯牛奶需求增长：疫情后白奶需求显著提升，纯牛奶、低温纯牛奶及有机液态乳品增长明显。
• 行业竞争趋缓：促销力度收窄，费用率下降，龙头公司如伊利在常温奶市场优势明显。
• 格局优化：行业有望形成单寡头格局，推动盈利能力改善。

肉制品行业分析

• 成本红利显现：猪鸡价格回落，吨价-成本价差扩大，利润弹性增强。
• 行业集中度提升：非洲猪瘟后行业整合加速，双汇等企业受益于量利齐升。
• 管理优化：新管理层推动系统性改革，提升行业整体运营效率。

休闲食品行业分析

• 市场规模扩大：预计2020年市场规模达1.3万亿元，高景气度延续。
• 线上竞争激烈：三只松鼠等企业通过SKU精简与供应链优化提升盈利。
• 细分品牌崛起：部分新兴品牌通过精准定位实现快速增长。

重点公司推荐

核心资产

• 贵州茅台：高端白酒龙头，预计2021-2022年净利同增6.9%、26.5%，EPS为38.20元、48.32元，维持“买入”评级。
• 泸州老窖：受益于茅台红利与渠道改革，预计2021-2022年净利同增9%、13%，EPS为4.37元、4.94元，维持“买入”评级。
• 山西汾酒：高端酒企，预计2021-2022年净利同增24.5%、20.5%，EPS为3.92元、4.72元，维持“增持”评级。

备选资产

• 洋河股份：预计2021-2022年恢复双位数增长，EPS为5.32元、6.00元，维持“买入”评级。

高潜资产

• 三只松鼠：战略转向坚果果干+精选零食，SKU精简，预计2021-2022年EPS为0.77元、0.96元、1.14元，维持“增持”评级。

风险提示

• 宏观经济疲软：可能影响消费增速，进而影响行业业绩。
• 业绩不达预期：市场预期较高，若实际业绩未达预期，可能引发估值回调。
• 食品安全风险：重大食品安全事件可能导致消费者信心下降，影响企业业绩。

投资评级说明

• 行业评级：

  • 增持：未来6个月投资收益率领先沪深300指数5%以上；
  • 中性：未来6个月投资收益率与沪深300指数相差-5%至5%；
  • 减持：未来6个月投资收益率落后沪深300指数5%以上。

• 公司评级：

  • 买入：未来6-12个月投资收益率领先市场基准指数15%以上；
  • 增持：未来6-12个月投资收益率领先市场基准指数5%至15%；
  • 中性：未来6-12个月投资收益率与市场基准指数相差-5%至5%；
  • 减持：未来6-12个月投资收益率落后市场基准指数5%至15%；
  • 卖出：未来6-12个月投资收益率落后市场基准指数15%以上；
  • 无评级：因无法获取必要资料或存在重大不确定性。

谢谢

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